20151019-光大证券-2015年1-9月水泥行业需求端数据点评_14页_1mb

2015年1-9月水泥行业需求端数据点评总结

核心内容

2015年1-9月，我国水泥行业产量为17.2亿吨，同比下降4.7%。9月产量为2.2亿吨，同比下降2.5%，环比增长1.2%。累计增速降幅较1-8月收窄，但整体需求仍显疲弱。

主要观点

• 经济增长乏力：1-9月我国GDP增长6.9%，工业增加值增长5.7%，增速较1-8月有所回落，显示经济下行压力。
• 固定资产投资与房地产投资增速放缓：城镇固定资产投资同比增长10.3%，房地产投资同比增长2.6%，均较2014年同期明显下降。
• 基建投资成为稳增长引擎：基础设施建设投资增速达18.1%，其中道路运输业、水利管理业、公共设施管理业增速显著，分别为18.1%、22.5%、20%，成为水泥需求的重要支撑。
• 房地产投资改善迹象初现：房地产销售面积增速回升，新开工、竣工与施工面积增速均由负转正，但销售增速由5-8月14%以上下降至9%，需后续销售持续回暖才能带动投资回升。

关键信息

水泥行业数据

• 1-9月水泥产量：17.2亿吨，同比下降4.7%
• 9月水泥产量：2.2亿吨，同比下降2.5%，环比增长1.2%
• 1-9月水泥产量累计增速降幅较1-8月收窄0.3个百分点

固定资产投资数据

• 1-9月城镇固定资产投资：39.45万亿元，同比增长10.3%
• 9月城镇固定资产投资：5.6万亿元，同比增长6.8%
• 增速较2014年同期下降5.8个百分点

房地产投资数据

• 1-9月房地产投资：7.1万亿元，同比增长2.6%
• 9月房地产投资：0.95万亿元，同比增长-3%
• 房地产新开工面积累计增速为-12.6%，单9月增长15.3%
• 竣工面积累计增速为-9.8%，单9月增长25.9%
• 施工面积累计增速为3%，单9月增长20%

市场预期与政策影响

• 当前货币政策与财政政策整体宽松，稳增长预期明确。
• 基建投资持续增长，成为支撑水泥需求的重要因素。
• 房地产投资虽有改善迹象，但销售端回暖尚需时间。

优选组合与评级

风险提示

• 固定资产投资与房地产投资增速不达预期
• 政策效果不及预期，可能影响水泥需求

行业趋势

• 基建投资持续增长，对水泥行业形成支撑
• 房地产投资短期改善，但需销售数据持续向好才能带动长期回暖
• 水泥行业无高库存压力，经营表现优于其他行业

总结

2015年1-9月，水泥行业产量同比下降，但降幅有所收窄。经济整体增长乏力，固定资产投资与房地产投资增速下滑，基建投资成为稳增长的重要引擎。房地产投资虽有改善迹象，但销售端回暖尚需时间。整体来看，水泥行业在政策支持下仍具增长潜力，重点公司表现良好，值得重点关注。