20230102-华泰期货-铜周报_圣诞假期交投清淡_铜价维持震荡格局_8页_1mb

圣诞假期交投清淡 铜价维持震荡格局总结

核心内容

本报告由华泰期货研究院新能源&有色组发布，分析了2022年12月30日当周铜市场的运行情况，指出铜价在宏观和基本面因素共同作用下维持震荡格局。

主要观点

宏观环境

• 美元走势：美元维持震荡偏弱格局，对铜价形成支撑。
• 美联储政策：12月加息幅度从75个基点降至50个基点，加息路径不清晰，市场对未来经济前景担忧。
• 地缘政治风险：俄乌冲突未见妥善解决，欧盟对俄罗斯海运石油产品的禁令将在2023年2月生效，增加宏观不确定性。

基本面分析

• 供应端：智利Ventanas港口发生大火，影响铜精矿出口；秘鲁LasBambas发运不畅；巴拿马First Quantum存在运营风险。TC价格走低，买方观望情绪浓厚。
• 冶炼端：国内电解铜产量小幅回升，但市场升水下调，下游采购情绪不高，冶炼企业成品库存明显增加。
• 消费端：铜精矿现货市场清淡，大部分炼厂备货充足，采购心理谨慎。家电板块表现分化，空调和冰箱产量下降，洗衣机和彩电产量增长。

市场数据

• 现货价格：SMM 1#铜价格震荡，升贴水波动较大，平水铜升贴水为-10元/吨。
• 期货价格：SHFE主力合约价格为66260元/吨，LME价格为8374美元/吨。
• 库存变化：LME库存上涨0.75万吨至8.89万吨，上期所仓单上涨1.47万吨至6.93万吨，国内社会库存上涨2.17万吨至9.79万吨。

关键信息

套利与期权策略

• 铜：中性
• 套利：中性
• 期权：建议卖出看跌（62,000元/吨下方）

风险提示

• 美元与美债收益率：若持续走高，可能对铜价形成压力。
• 房地产低迷：地产需求疲软可能拖累铜需求。

图表与数据说明

• TC价格：走低至86.07美元/吨，显示买方议价能力增强。
• 沪铜价差结构：显示不同合约之间的价差变化，反映市场预期。
• 平水铜升贴水：波动较大，显示市场对铜价的不确定性。
• 精废价差：显示精铜与废铜之间的价格差异，反映废铜市场表现。
• 沪铜到岸升贴水：显示进口成本与国内价格之间的差异。
• Wind行业终端指数：反映铜终端行业景气度，整体表现平稳。
• 现货铜内外比值：显示内外盘价格差异，对进口盈亏有影响。
• 沪伦比值和进口盈亏：沪伦比值为7.88，进口盈利为-586.5元/吨。
• COMEX净多持仓：显示市场多空力量对比，净多持仓略有变化。
• 沪铜持仓量与成交量：反映市场活跃度，持仓量与成交量均有所波动。
• 全球交易所铜显性库存：库存水平变化不大，显示市场供需相对平衡。
• 全球注册仓单：显示不同交易所的注册仓单情况，反映市场流动性。
• LME、SHFE、COMEX库存：库存整体处于震荡状态，未出现大幅波动。
• 上海保税区库存：库存上涨至0.51万吨，显示市场对铜的进口需求。

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