20230102-招商期货-贵金属周度报告_圣诞假期市场成交清淡_贵金属小幅反弹_11页_1mb

贵金属周度策略报告总结（20221226—20221230）

核心内容

本报告总结了2022年12月26日至12月30日期间，全球贵金属市场的主要走势与关键因素，并提出了相应的投资策略。整体来看，贵金属市场在圣诞假期期间表现平稳，价格小幅反弹，宏观因素主导市场走势。

市场走势回顾

• 黄金：伦敦金价格全周上涨 1.40%，至 1823.53美元/盎司。
• 白银：伦敦银价格全周上涨 0.97%，至 23.954美元/盎司。
• 金银比：维持在 77 左右。

贵金属库存情况

• 全球白银库存：COMEX白银库存增加 10吨 至 9299吨，国内上期所白银库存增加 113吨 至 2151吨。
• 金交所白银库存：截至12月23日，库存增加 78吨 至 2148吨。
• 伦敦白银库存：2022年11月库存为 26135吨，相比上月减少 365吨，连续 9个月 去库。
• 黄金库存：伦敦黄金库存减少 139吨 至 9168吨。

期货市场表现

• 上海黄金交易所：
  • 上周出现 3个交易日空付多，但全周交收量 229吨，较上周明显减少。
  • 近期连续出现 多付空 现象，显示市场对白银的需求强劲。
• 贵金属ETF持仓：
  • 黄金ETF持仓增加 5吨，达到 1602吨。
  • 白银ETF持仓减少 4吨，至 24511吨。

宏观与基本面分析

• 印度白银需求：实物需求高峰已过，对白银价格的支撑减弱。
• 光伏工业需求：持续性较好，对白银价格有一定支撑。
• 美联储政策：货币政策边际上呈现转向趋势，尽管存在反复，但整体趋势未变。
• CFTC持仓：
  • 黄金机构净多持仓增加 8880手，至 67332手，增幅 15%。
  • 白银机构净空持仓增加 885手，至 28816手，增幅 3%。
• 金银比：维持在 77 左右，表明黄金相对于白银的溢价水平稳定。

套利与市场动态

• 内外价差：近期人民币汇率贬值，导致内外价差缩小，走私出口套利窗口关闭。
• 递延费方向：金交所白银递延费方向显示 空付多，但交收量下降，显示市场参与度降低。
• 市场参与者行为：由于银行贵金属业务受限，逐步退出金交所市场，影响了市场流动性。

重要数据与图表分析

• 美国经济数据：
  • PCE与核心PCE：开始回落，显示通胀压力有所缓解。
  • CPI数据：同比走弱，对贵金属价格形成一定压制。
• 供应链压力指数：显示市场供应链压力有所缓解。
• DSGE模型预测：核心通胀值有所回落，但加息预期仍存。
• 加息概率：
  • 明年 2月加息25bp 的概率略有上升。
  • 明年 6月加息至5%以上 的概率也略有上升。

操作建议

• 贵金属：市场基本面支撑有限，但宏观因素推动价格小幅反弹。
• 操作策略：建议考虑做多，认为贵金属下方空间十分有限。
• 风险提示：需关注经济数据表现超预期，特别是CPI、PCE、就业数据等宏观指标。

研究员信息

• 姓名：徐世伟
• 职位：金融风险管理师（FRM），上期所（贵金属期权）优秀讲师
• 研究经历：8年以上期货及衍生品研究经验，曾借调交易所参与期权产品设计
• 研究方向：专注于贵金属与期权衍生品研究与结构化产品设计
• 联系方式：
  • 电话：021-61659372
  • 邮箱：xushiwei@cmschina.com.cn
  • 期货从业资格：F0307617
  • 投资咨询资格：Z0001836

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。
• 报告内容仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告所含信息基于合法取得的数据，但不保证其准确性与完整性。
• 报告内容为分析与观点，不构成投资建议，投资者应自行判断。
• 报告内容不得擅自翻版、复制、引用或转载，未经招商期货书面许可。

总结

本报告分析了近期贵金属市场的走势、库存变化、ETF持仓、CFTC持仓及宏观经济数据对市场的潜在影响。整体来看，市场在宏观政策与供需平衡的共同作用下保持稳定，但存在一定的不确定性。建议投资者关注宏观政策动向与供需变化，谨慎操作。