20221230-华泰期货-铜日报_元旦假期将近_现货交投清淡_8页

元旦假期前夕铜市分析总结

核心内容

本报告由华泰期货研究院新能源&有色组发布，主要分析元旦假期前夕铜市场的供需、价格走势及策略建议。

主要观点

宏观环境

• 美元走势：昨日美元交投于103.93附近，整体下滑，投资者情绪紧张，市场消化美国请领失业金数据，劳动力市场降温缓解了对美联储更激进加息的担忧。
• 铜价预期：整体宏观环境对铜价相对有利，但需求在国内地产扶持政策影响下有所回升，整体仍步入淡季，预计铜价将维持震荡格局。

现货市场

• 交投清淡：距离元旦假期仅剩30号一个完整交易日，现货市场交投疲态明显，市场参与者减少。
• 报价变化：早市部分持货商报主流平水铜下月票贴水150~130元/吨，贴水150元/吨秒成交；好铜报于贴水100元/吨，仍以CCC-P货源为主；湿法铜货源依旧鲜少。
• 升贴水趋势：上午十时后，主流平水铜贴水报价上抬，贴水130元/吨货源显现难求态势；好铜货源鲜少，持货商对其下月票报价降至贴水百元/吨以内。
• 价格走势：接近上午十一时，主流铜报价上抬，持货商对下月票主流铜报价均收敛至百元/吨以内。

矿端供应

• 供应干扰：近期供应端干扰率提高，智利Ventanas港口发生大火，占智利铜精矿总出口的17%；秘鲁LasBambas发运不畅；巴拿马First Quantum运营风险仍存。
• TC价格：TC价格于上周下降1.21美元/吨至86.46美元/吨。

冶炼方面

• 产量回升：上周国内电解铜产量19.59万吨，环比上涨0.13万吨；华南地区福建市场检修企业基本结束，产量逐步回升。
• 市场情绪：周初升水坚挺且有回升趋势，导致下游采购情绪不高；绝对值偏高不利于长单点价，冶炼企业成品库存出现回升。

消费方面

• 补库积极：上周前半周流通货源偏紧，下游入市补库积极，采购情绪尚可。
• 接货意愿回落：后半周由于价格走高，下游接货意愿有所回落；预计本周消费仍难有明显改善。

库存情况

• LME库存：昨日上涨0.46万吨至8.60万吨。
• SHFE库存：昨日上涨0.27万吨至2.88万吨。
• 国际铜库存：昨日国际铜比LME为6.99，较前一交易日下降0.65%。

策略建议

• 铜：中性
• 套利：暂缓
• 期权：暂缓

风险提示

• 美元及美债收益率持续走高
• 隐形库存大幅显现

关键数据概览

铜价格与基差数据

库存数据

套利数据

图表说明

• 图1：LME铜和SHFE铜价格对比
• 图2：沪铜价差结构
• 图3：平水铜升贴水
• 图4：精废价差
• 图5：沪铜到岸升贴水
• 图6：Wind行业终端指数
• 图7：现货铜内外比值
• 图8：沪伦比值和进口盈亏
• 图9：COMEX交易所净多持仓
• 图10：沪铜持仓量与成交量
• 图11：全球交易所铜显性库存
• 图12：全球注册仓单
• 图13：LME铜库存
• 图14：SHFE铜库存
• 图15：COMEX铜库存
• 图16：上海保税区库存

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