交通运输行业月报：攻守兼备，布局旺季临近的出行链-20230608-华泰证券-20页

报告摘要

攻守兼备，布局旺季临近的出行链

核心内容

2023年5月，交通运输板块整体表现不佳，SW交运指数下跌6.7%，跑输沪深300指数1.0个百分点。各子板块表现分化，其中铁路/高速公路上涨3.8%/0.2%，高股息板块的避险价值凸显；航空/机场下跌8.9%/11.5%，主要因需求恢复不及预期、淡季效应及人民币波动；物流下跌9.3%，快递受消费需求不佳拖累；航运下跌9.0%，油运受OPEC减产预期和淡季运价下滑影响。

随着暑期出行旺季临近，市场开始提前交易旺季可能性，报告重点推荐了招商公路、浙江沪杭甬、京沪高铁、吉祥航空、春秋航空、中国东航A+H、中国国航A+H、中远海能A+H、招商轮船、顺丰控股、中通快递、圆通速递等攻守兼备的出行链标的。

主要观点

航空机场板块：5月板块情绪低迷，主因宏观经济走弱、行业淡季及汇率波动。但暑运旺季将带来需求释放，估值有望回升。中长期看好民航供需结构改善和全票价管制放开，推动航司盈利提升。
物流快递板块：短期受价格下行压力影响，但中长期看好行业集中度提升及龙头电商快递盈利改善。关注顺丰控股、中通快递等效率提升的龙头个股。
航运港口板块：油运/干散运处于淡季，运价低位震荡。但下半年旺季有望推动运价回升。港口受益于东南亚市场需求回升，集装箱吞吐量有望继续环比改善。
公路铁路板块：五一假期带动高速公路小客车流量大幅增长，显示出行复苏趋势。铁路客运量恢复至2019年同期的108%，预计暑期进一步释放潜力。但货运受经济因素影响表现疲软，需关注竞争格局及政策变化。

关键信息

重点推荐公司：
- 招商公路：2022年净利略高于预期，提高分红率至55%，上调目标价至10.01元。
- 浙江沪杭甬：拟供股募资用于改扩建，提高分红比例，下调目标价至8.07港币。
- 京沪高铁：预计暑运旺季带来客流增长，上调净利预测，目标价7.13元。
- 吉祥航空：预测2023-2025年净利润分别为16.32亿、27.89亿、36.11亿，目标价25.25元。
- 春秋航空：1Q23业绩超预期，预计2023-2025年净利润分别为22.74亿、28.44亿、40.54亿，目标价78.35元。
- 中国东航：1Q23亏损收窄，预测2023-2025年净利润分别为35.22亿、157.27亿、185.23亿，目标价7.30元。
- 中国国航：1Q23亏损大幅缩窄，预测2023-2025年净利润分别为52.28亿、185.11亿、242.42亿，目标价14.20元。
- 中远海能：1Q23盈利大幅增长，预测2023-2025年净利润分别为70.3亿、80.1亿、64.5亿，目标价19.9元。
- 招商轮船：1Q23盈利下滑，但油运业务扭亏，预测2023-2025年净利润分别为74.3亿、82.8亿、63.4亿，目标价10.5元。
- 顺丰控股：1Q23盈利增长，预测2023-2025年净利润分别为92亿、112亿、145亿，目标价65.9元。
- 中通快递：1Q23件量增长20.5%，预测2023-2025年净利润分别为88.8亿、104.7亿、123.5亿，目标价37.1美元。
- 圆通速递：2022年盈利大幅抬升，1Q23业绩增速放缓，预测2023-2025年净利润分别为47.01亿、56.05亿、63.84亿，目标价27.50元。