新能车锂电池材料行业深度报告：优质的赛道，优选的方向-20200229-东北证券-27页_2mb

电气设备行业深度报告总结

核心内容

本报告主要分析锂电池材料行业的发展趋势，指出该行业总量增长确定性极高，并重点探讨正极材料高镍化和负极材料硅基化两个发展方向。

主要观点

1. 锂电池市场总量增长确定

• 动力电池市场：预计2025年国内新能源汽车销量将达到700万辆，海外预计超过600万辆。2020年国内动力电池需求约85GWh，海外约90GWh，行业空间持续扩张，预计2020年动力电池需求增速将超过50%。
• 非动力电池市场：消费锂电池需求预计2020年将达到65GWh，重归稳步增长；储能市场正处于起步阶段，铁塔通讯基站铅酸换锂电是最大需求点，2020年预计替换60-70万个塔，需求约8GWh。预计2025年海外新能源汽车单车带电量将提升至60kWh左右。

2. 负极材料硅基化趋势明确

• 负极需求：预计2019-2021年负极需求分别为22/29/37万吨，复合增长率超30%。
• 行业格局：国内负极行业集中度高，2019年CR5达到75%，国内负极在全球占比超70%。
• 技术升级：天然石墨向硅基负极升级是必然趋势，硅基负极具有更高的比容量（380-950 mAh/g），是未来高能量密度电池的关键材料。
• 主要企业：贝特瑞是国内硅碳负极材料的绝对龙头，已实现批量供货，是特斯拉新型负极的核心供应商。

3. 正极材料高镍化趋势显著

• 正极需求：预计2019-2021年正极需求分别为39/52/65万吨，复合增长率超30%。
• 行业格局：正极材料行业集中度较低，2019年CR5约为40%，但磷酸铁锂（LFP）行业格局相对较好，CR3接近60%。
• 技术趋势：高镍材料（如NCM811、NCA）具有高能量密度、大放电容量、低成本等优势，将成为未来主流路线。
• 主要企业：贝特瑞在高镍正极材料领域具备领先优势，其NCA前驱体已切入松下-特斯拉体系，并在2019年起实现批量供货。

关键信息

1. 行业数据概览

2. 投资建议

• 负极材料：关注已解决专利问题、已大量供货给松下、LG等国际大客户的公司，特别是特斯拉新型负极核心供应商。
• 正极材料：关注布局高镍材料且与松下、特斯拉等国际大客户有稳定合作的公司，尤其是高镍产品获得中日韩电芯厂认可的企业。

3. 风险提示

• 行业需求不及预期：若新能源汽车销量增长不及预期，将影响锂电池整体需求。
• 技术革新风险：锂电池材料技术更新快，若企业未能及时跟进，可能面临被淘汰的风险。

图表与数据支持

• 图1：锂电池产业链上下游情况
• 图2：全球新能源汽车销量测算
• 图3：全球新能源汽车单车带电量变化
• 图4：全球动力电池需求测算
• 图5：主流手机电池带电量变化
• 图6：智能手机总量预测及5G手机占比
• 图7：消费电池需求测算
• 图8：通讯基站解决方案
• 图9：铁塔主要构成
• 图10：国内4G基站及铁塔数量
• 图11：负极总需求测算
• 图12：全球负极格局（2018年）
• 图13：国内负极格局（2019H1）
• 图14：负极材料主要分类
• 图15：国内天然石墨负极格局
• 图16：国内人造石墨负极格局
• 图17：主流硅基负极生产工艺
• 图18：正极总需求测算
• 图19：国内正极格局（2019H1）
• 图20：磷酸铁锂行业产能利用率及CR3市场份额占比

表格摘要

表1：各国传统燃油车禁售时间表

表2：储能型锂电池与铅酸电池对比

表3：各类负极材料性能对比

表4：硅基负极发展历程

表5：各类硅基负极材料对比

表6：主要硅基负极生产厂商情况分析

表7：主要LFP材料生产厂商出货（2019年）

表8：各类正极材料分析对比

表9：国内外主要NCA企业分析对比

总结

锂电池材料行业总量增长确定性极高，尤其是负极材料向硅基化升级和正极材料向高镍化发展，将成为行业未来增长的关键方向。贝特瑞在负极和正极材料领域均处于领先地位，特别是在硅基负极和高镍正极材料方面具备显著优势。投资建议聚焦于技术升级、产能扩张及国际客户拓展，关注具备规模化生产和稳定客户资源的企业。风险提示包括行业需求不及预期和技术革新带来的不确定性。