20210807-光大证券-原油周报第211期_疫情蔓延引发油价大跌_美伊核谈判再度陷入僵局_11页_1mb

行业研究总结

核心内容

本周国际原油市场受到多重因素影响，呈现震荡走势。主要因素包括：

• 疫情蔓延：德尔塔病毒的持续扩散引发了市场对原油需求的担忧，导致油价下跌。
• 地缘政治风险：美伊核谈判陷入僵局，叠加伊朗被指控袭击油轮事件，进一步加剧市场不确定性。
• 供给端变化：OPEC+产量协议开始实施，OPEC成员国产量增加，其中沙特产量增长显著，显示出对需求恢复的信心。
• 库存数据：美国原油库存增加，但汽油库存减少，馏分油库存增加，反映出市场供需的复杂变化。
• 石化产业链表现：部分石化产品价格下跌，但石脑油价差上涨，显示产业链部分环节存在结构性机会。

主要观点

油价走势

• 本周布伦特原油期货价格收于70.70美元/桶，WTI原油期货价格收于68.28美元/桶。
• 布伦特原油创2021年3月以来最大单周跌幅。
• 美元指数维持在92.8附近，对油价形成一定压力。

原油供需分析

• 供给端：OPEC+产量有序增加，6月OPEC总产量达2603.4万桶/日，其中沙特产量增长显著，表明其对需求恢复的信心。
• 需求端：德尔塔病毒影响全球航空运输复苏，引发对原油需求的担忧。然而，印度7月汽油消费量已恢复至疫情前水平，部分支撑原油需求。

原油库存变化

• 美国原油库存增加363万桶，汽油库存减少529万桶，馏分油库存增加83万桶。
• OECD整体库存和原油库存维持在一定水平，新加坡及ARA地区库存变化反映区域供需动态。

石化产业链表现

• 产品价格：丁二烯价格维持不变，石脑油、乙烯、丙烯价格下跌。
• 价差变化：石脑油价差上涨，PDH、MTO价差下跌，显示产业链部分环节价格压力增大。

关键信息

投资建议

• 行业评级：石油化工行业被列为“增持”。
• 受益标的：
  • 上游板块：中石油、中石化、中海油、新奥股份
  • 油服板块：中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科
  • 民营大炼化板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份
  • 轻烃裂解板块：卫星石化、东华能源
  • 煤制烯烃：宝丰能源
  • 化工白马股：万华化学、华鲁恒升、扬农化工

风险提示

• 地缘政治风险：美伊核谈判僵局、美国产量增速过快。
• 市场不确定性：疫情发展、疫苗研发进度、国际油价波动。

图表目录

• 图1至图40：涵盖原油价格走势、库存变化、需求预测、供给情况、石化产品价差等关键数据。
• 表格：行业及公司评级体系，说明不同评级的标准和基准指数。

作者信息

• 分析师：吴裕、赵乃迪
• 执业证书编号：S0930519050005、S0930517050005
• 联系方式：
  • 吴裕：010-58452014，wuyu1@ebscn.com
  • 赵乃迪：010-56513000，zhaond@ebscn.com

其他信息

• 法律声明：本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。
• 免责声明：报告基于合法合规信息，不保证准确性与完整性，不构成投资建议。
• 关联机构：光大新鸿基有限公司、Everbright Sun Hung Kai (UK) Company Limited

总结

本周国际原油市场受疫情和地缘政治双重影响，油价下跌，但供给端有序增加，部分需求端数据有所支撑。石化产业链整体面临价格波动，但部分环节仍具投资价值。分析师建议关注相关受益标的，并提示地缘政治和疫情发展等风险。