20210523-光大证券-原油周报第200期_美国重返伊核协议的谈判取得进展_本周国际油价下跌_11页_1mb

行业研究总结 - 原油周报第200期（20210523）

核心内容

本周国际原油市场呈现以下主要动态：

1. 美国重返伊核协议谈判取得进展：美国与伊朗就重返伊核协议的谈判取得积极进展，预计伊朗原油产量与出口量将逐步恢复，短期内对国际油价形成下行压力。
2. 国际油价下跌：受伊朗原油产量恢复预期影响，本周布伦特和WTI原油期货价格分别收于66.44美元/桶和63.58美元/桶，美元指数维持在90.0附近。
3. OPEC产量上升：4月OPEC原油产量较上月增加2.6万桶/日，其中沙特和伊朗产量分别增长3.4万桶/日和7.3万桶/日，但委内瑞拉和利比亚产量下降。
4. 美国石油活跃钻井数增加：本周美国石油活跃钻井数增加4座至356座，油气钻机总数增加至455座。
5. 美国原油库存增加：美国原油库存较前一周增加132万桶，汽油库存减少196.3万桶，馏分油库存减少232.4万桶。
6. 全球疫情形势：日本疫情再度恶化，扩大紧急状态区域；印度疫情严重，新增死亡人数创本周新高，对原油需求造成压制，但欧美市场复苏迹象明显。

主要观点

• 伊朗原油产量恢复预期：伊朗计划在未来三个月内将原油产量恢复至400万桶/日，并在第四季度大幅增加，但出口恢复需时间。
• 国际油价承压：伊朗产量恢复预期导致国际油价下跌，但欧美市场复苏可能部分抵消这一影响。
• 美国原油市场动态：美国活跃钻井数和总库存增加，表明美国原油产量可能继续上升。
• 全球石油需求：尽管印度需求受疫情影响，但欧美国家逐步开放，需求预期有所回升。
• 投资建议：维持2021年布伦特油价中枢在55-65美元/桶的观点，建议关注中石化、中石油、中国海洋石油等低估值企业，以及国有和民营炼化企业、轻烃裂解企业、煤制烯烃企业宝丰能源，油服企业中海油服、海油工程、海油发展和博迈科，化工板块中的万华、华鲁、扬农和农化企业如新洋丰、云图控股、三泰控股等。

关键信息

石油价格与库存

• 国际油价：布伦特和WTI原油期货价格分别下跌至66.44美元/桶和63.58美元/桶。
• 美国库存：美国原油库存增加132万桶，汽油库存减少196.3万桶，馏分油库存减少232.4万桶。
• 全球库存：OECD整体库存和原油库存有所变化，新加坡和ARA地区库存数据也有所波动。

石油需求

• 全球石油需求：IEA预测2021年全球原油需求将增长，但印度需求受疫情影响明显下降。
• 美国汽油消费：美国汽油消费维持一定水平，但受库存变化影响，需求可能有所波动。

石油供给

• OPEC产量：OPEC原油产量增加，沙特和伊朗产量上升，但委内瑞拉和利比亚产量下降。
• 非OPEC产量：非OPEC国家原油产量增长预期存在，可能对全球供应产生影响。
• 美国产量：美国原油产量可能继续增长，活跃钻井数增加。

化工产品价格

• 石脑油裂解价差：石脑油裂解价差上涨，表明裂解利润可能上升。
• PDH价差：PDH价差上涨，显示丙烯与丙烷的价差扩大。
• MTO价差：MTO价差下跌，可能影响甲醇生产利润。
• 新加坡价差：新加坡汽油、柴油和石脑油与原油价差波动，反映当地市场供需变化。

风险分析

• 地缘政治风险：美国重返伊核协议谈判可能带来地缘政治不确定性。
• 中美关系紧张：中美关系变化可能对全球能源市场产生影响。
• 美国产量增速过快：美国原油产量上升可能对国际油价形成下行压力。

图表与数据来源

• 图表目录：涵盖原油价格走势、库存变化、石油需求与供给、化工产品价差等多方面数据。
• 数据来源：Wind、EIA、IEA、OPEC、光大证券研究所等。

分析师信息

• 分析师：吴裕、赵乃迪
• 执业证书编号：S0930519050005、S0930517050005
• 联系方式：吴裕 010-58452014 / wuyu1@ebscn.com；赵乃迪 010-56513000 / zhaond@ebscn.com

公司信息

• 光大证券股份有限公司：全国性综合类股份制证券公司，具有证券投资咨询业务资格。
• 关联机构：光大新鸿基有限公司、Everbright Sun Hung Kai (UK) Company Limited。

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