20211211-光大证券-原油周报第229期_疫情担忧有所缓解_伊核谈判陷入僵局_11页_1mb

行业研究总结

核心内容

本周国际原油市场呈现以下主要特点：

1. 国际油价上涨：由于主流疫苗对奥密克戎变异株仍具有效性，市场对疫情冲击需求的担忧有所缓解，叠加伊核谈判陷入僵局，伊朗石油重返市场可能性降低，推动国际油价大幅上涨。截至12月11日，布伦特和WTI原油期货价格分别收于75.15美元/桶和71.67美元/桶。

2. 美国石油钻井数增加：美国石油活跃钻井数增加4座，达471座，油气钻机总数增加7座，达576座。

3. 美国原油库存减少：美国原油库存量为4.329亿桶，比前一周减少24万桶；汽油库存增加388万桶，馏分油库存增加273万桶。

4. OPEC产量回升：10月OPEC产量较上月增加21.7万桶/日，达到2745.3万桶/日。其中沙特、伊拉克、伊朗、委内瑞拉和利比亚分别增加11.0万桶/日、0.7万桶/日、1.0万桶/日、5.7万桶/日和1.5万桶/日。

5. 石化产品价格波动：本周，石脑油、纯苯价格上涨，乙烯、丙烯、丁二烯价格下跌，石脑油、PDH、MTO价差下跌。

6. 投资建议：我们认为2021年油价中枢同比仍将有较大涨幅，建议关注受益于油价上涨的石化产业链相关标的，包括上游板块（中石油、中石化、中海油、新奥股份）、油服板块（中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科）、民营大炼化板块（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份）、轻烃裂解板块（卫星石化、东华能源）、煤制烯烃（宝丰能源）以及三大化工白马（万华化学、华鲁恒升、扬农化工）。

7. 风险提示：地缘政治风险、中美关系紧张、美国产量增速过快是主要风险因素。

主要观点

• 需求端改善：疫苗有效性提升缓解了市场对疫情冲击原油需求的担忧，推动需求预期回升。
• 供给端受限：伊核谈判僵局及美国制裁限制了伊朗石油重返市场的速度，OPEC+增产计划尚未完全落实，导致供给端偏紧。
• 油价上行趋势：供需关系改善及市场情绪乐观，预计国际油价将维持上行趋势。
• 石化产业链受益：油价上涨将对石化产业链带来积极影响，相关企业有望获得更高收益。

关键信息

• 疫苗有效性：主流疫苗对奥密克戎变异株仍具防护力，第三剂辉瑞疫苗预计2022年3月前推出。
• 伊朗石油出口：伊核谈判陷入僵局，伊朗石油重返市场可能性降低。
• 库存变化：美国原油库存减少，汽油和馏分油库存增加，反映市场供需变化。
• OPEC产量：OPEC整体产量回升，主要成员国产量均有不同程度增长。
• 石化产品价格：石脑油、纯苯价格上涨，乙烯、丙烯、丁二烯价格下跌，裂解价差缩小。
• 投资建议：重点推荐石化产业链相关企业，包括中石油、中石化、中海油、新奥股份、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、卫星石化、东华能源、宝丰能源、万华化学、华鲁恒升和扬农化工。

图表目录

• 图1：原油价格走势（美元/桶）
• 图2：Brent-WTI现货结算价差（美元/桶）
• 图3：Brent-Dubai现货价差（美元/桶）
• 图4：WTI原油总持仓（万张）
• 图5：WTI原油非商业净多头持仓（万张）
• 图6：原油期货主力合约结算价（人民币元/桶）
• 图7：布伦特原油期货主力合约价差（人民币元/桶）
• 图8：原油期货主力合约总持仓量（张）
• 图9：原油期货主力合约成交量（张）
• 图10：美国原油及石油制品总库存（百万桶）
• 图11：美国原油库存（百万桶）
• 图12：美国汽油库存（百万桶）
• 图13：美国馏分油库存（百万桶）
• 图14：OECD整体库存（百万桶）
• 图15：OECD原油库存（百万桶）
• 图16：新加坡库存（百万桶）
• 图17：阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）库存（百万桶）
• 图18：全球石油需求及预测（百万桶/天）
• 图19：2021年全球原油需求增长预期（百万桶/天）
• 图20：美国汽油消费（百万桶/天）
• 图21：英德法意石油需求（千桶/天）
• 图22：印度石油需求（千桶/天）
• 图23：中国原油进口量（万吨）
• 图24：全球及OPEC原油产量（百万桶/天）
• 图25：全球石油产量（百万桶/天）
• 图26：非OPEC国家原油产量增长预期（百万桶/天）
• 图27：美国原油产量（千桶/天）
• 图28：OPEC总产量及沙特产量（千桶/天）
• 图29：利比亚、尼日利亚月度产量（千桶/天）
• 图30：美国钻机数（座）
• 图31：美国炼厂开工率（%）
• 图32：石脑油裂解价差（美元/吨）
• 图33：PDH价差（美元/吨）
• 图34：MTO价差（美元/吨）
• 图35：新加坡汽油-原油价差（美元/桶）
• 图36：新加坡柴油-原油价差（美元/桶）
• 图37：新加坡石脑油-原油价差（美元/桶）
• 图38：WTI和标准普尔
• 图39：WTI和美元指数
• 图40：原油运输指数(BDTI)

评级体系

作者信息

• 分析师：赵乃迪
• 执业证书编号：S0930517050005
• 联系方式：010-56513000 / zhaond@ebscn.com

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