> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 原油月报总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年4月原油市场的走势，重点围绕地缘政治局势、供需变化及库存情况展开。报告指出，地缘政治风险仍是影响油价的核心因素，而OPEC+的产量调整、美国的原油产量和炼厂开工率变化、以及中国制造业PMI和炼厂开工率的动态，共同构成了市场供需格局。 --- ## 主要观点 - **地缘政治局势紧张**：美伊谈判陷入僵局，双方分歧明显，伊朗拒绝参加第二轮谈判，美方则准备长期封锁伊朗，地缘风险溢价再度上升。 - **霍尔木兹海峡通航中断**：冲突导致霍尔木兹海峡通航船只数量大幅下降，波斯湾产油国面临减产压力，伊朗尤其受到封锁影响，可能面临大规模减产。 - **OPEC+产量下降**：3月份OPEC原油产量环比下降788万桶/日，创历史最大单月跌幅，主要由于中东冲突导致主要成员国出口受限。 - **美国原油产量高位运行**：尽管美国原油产量环比小幅下降，但依然维持在历史高位，高油价刺激炼厂生产，但未显著提升页岩油产量。 - **美国炼厂开工率下降**：美国炼厂开工率在4月17日当周降至89.1%，处于季节性下降阶段，预计5月仍保持低位，但有望逐步企稳。 - **中国制造业PMI回升**：中国制造业PMI环比回升，站上荣枯线，显示经济韧性，但炼厂开工率环比下降，受原料紧张影响。 - **美国原油库存进入去库周期**：EIA原油库存逐步进入去库周期，战略石油储备库存持续释放，为市场提供支撑。 - **库欣地区库存变化**：库欣原油库存累库速度放缓，汽油库存延续降库趋势，显示市场对原油需求有所改善。 - **油价走势预期**：短期油价受地缘政治风险支撑，预计维持震荡偏强走势；中长期则取决于美伊谈判进展，若僵局持续，油价或继续高位震荡；若谈判破裂或局势升级，油价可能进一步上涨。 --- ## 关键信息 ### 1. 地缘政治局势 - 美伊谈判陷入僵局，伊朗拒绝参与第二轮会谈，美方准备长期封锁伊朗。 - 伊朗提出三阶段谈判方案，将核问题放在最后阶段讨论，与美方期望不符。 - 霍尔木兹海峡通航中断，导致波斯湾产油国面临减产风险。 ### 2. OPEC+产量变化 - 2026年3月OPEC原油产量为2079万桶/日，环比下降788万桶/日，创历史最大单月跌幅。 - 主要成员国：沙特、伊拉克、阿联酋、科威特产量大幅下降。 - OPEC+宣布5月增产20.6万桶/日，但保留灵活性，可能根据市场状况调整。 ### 3. 美国原油供应 - 美国原油产量维持在历史高位，但环比小幅下降。 - 美国石油钻井数维持低位，预计短期内难以回升。 ### 4. 美国原油需求 - 美国炼厂开工率下降，但季节性回升可能带来需求回暖。 - 战略石油储备库存持续释放，为市场提供支撑。 ### 5. 中国原油需求 - 中国制造业PMI环比回升，显示经济韧性。 - 中国炼厂开工率环比下降，原料偏紧制约开工率回升。 ### 6. 库存动态 - 美国EIA原油库存逐步进入去库周期，战略石油储备库存持续释放。 - 库欣地区原油库存累库速度放缓，汽油库存延续降库趋势。 --- ## 后市研判 - **短期**：地缘政治风险支撑油价，美伊“边压边谈”局面可能延续，油价或维持高位震荡。 - **中长期**：若谈判无进展，油价或继续偏强；若谈判达成协议，前期风险溢价可能回吐；若局势升级，油价可能进一步上涨。 --- ## 总结 本报告强调，地缘政治局势是当前原油市场的核心变量，美伊谈判僵局及霍尔木兹海峡通航中断为油价提供支撑。OPEC+产量下降与美国炼厂开工率下降共同构成短期供应端压力，而战略石油储备释放及库存去库趋势则为需求端提供一定缓冲。中长期来看，油价走势将取决于美伊谈判进展及地缘局势演变。