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中国快递行业总结（2021年6月）

核心内容

2021年6月，中国主要快递公司发布了运营数据，显示出策略上的显著分化。整体行业在6月的快递包裹量同比增长30%至97亿件，但平均售价（ASP）同比下滑12%。这种分化预示着行业整合可能迎来突破。

主要观点

• 价格策略分化：STO是唯一一家提高ASP的公司，其ASP同比增长2%，而SF和Yunda的ASP则分别下降11%和15%。STO的涨价策略可能与其试图减少亏损有关，预计其在2021年上半年净亏损约为1.4亿至1.6亿元人民币。
• 市场占有率变化：Yunda继续保持最高市场份额（16.9%），SF是唯一一家市场份额增长的公司，同比增长0.54个百分点，达到9.8%。STO市场份额下降2.27个百分点，至9.3%。
• 行业趋势：快递包裹量增长持续快于电子商务价值增长，这种趋势已持续至2019年。CR8（前八大公司市场集中度）与包裹量增长呈负相关，表明市场竞争依然激烈。
• 政策影响：国家市场监督管理总局在7月初发布的咨询文件指出，以低价倾销排除竞争对手的行为将面临五倍于非法收益的处罚。该政策可能有助于稳定未来快递ASP水平。
• 投资建议：分析师建议选择性投资，推荐ZTO（2057 HK / ZTO US）因其具有显著的成本优势。

关键信息

快递包裹量（百万件）

ASP变化（元/件）

市场份额变化（百分点）

行业展望

• 政策影响：预计新政策将有助于稳定ASP，减少价格战。
• 竞争格局：行业竞争激烈，市场份额仍在变动中。
• 投资策略：分析师建议选择性投资，推荐ZTO因其成本优势明显。

投资评级

• BUY：股票在12个月内有潜力实现超过15%的回报。
• HOLD：股票在12个月内回报预计在+15%至-10%之间。
• SELL：股票在12个月内有超过10%的潜在损失风险。
• NOT RATED：未被CMBIS评级。

其他信息

• 分析师认证：分析师确认其观点准确反映其个人看法，且无利益冲突。
• 披露声明：CMBIS及其关联公司与报告中涉及的发行人存在投资银行关系。
• 法律声明：报告仅供CMBIS客户使用，未经许可不得复制、分发或出版。

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