20181030-群益证券-中国平安-601318.SH-三季报点评_核心指标继续向好_短期利润波动不足为虑_3页_457kb

中国平安（601318.SH/2318.HK）总结

核心内容

中国平安于2018年10月30日发布投资建议，维持“买入”评级，目标价为75.0元（人民币）或90.0港元（港币）。公司前三季度净利润达到794亿元，同比增长19.7%。尽管受权益市场低迷影响，但其核心业务指标持续向好。

主要观点

• 净利润增长：2018年前三季度净利润为794亿元，同比增长19.7%；剔除投资波动和折现率影响后，营运利润为856亿元，同比增长19.5%。
• 寿险业务表现：寿险业务保费收入达2832亿元，同比增长21.2%，市占率提升至16.8%。新业务价值率同比提升4.3个百分点至42.1%，新业务价值同比增长3.2%，其中第三季度同比增长10.9%，边际改善明显。
• 产险业务稳定：产险保费收入为1811亿元，同比增长15.0%。综合成本率同比下降0.1个百分点至96.0%。尽管因手续费上升导致应纳税所得额增加，税后利润同比下降，但还原税负因素后，产险税前利润同比增长6.4%。
• 投资业务表现：截至2018年第三季度，保险资金规模达2.7万亿元，同比增长8.1%。公司通过拉长资产久期、缩短负债久期缺口，优化资产负债配置。年化净投资收益率为4.7%，总投资收益率为4.0%，虽受权益市场低迷影响，但优于同业。
• 估值处于低位：截至2018年，公司对应2018年和2019年的PEV分别为1.11X和0.89X，处于历史较低水平，具备一定投资价值。
• 回购计划：公司计划回购股票，回购金额不超过1100亿元，占股本的10%。

关键信息

股价与市场表现

• A股价（2018/10/29）：62.00元
• 上证指数（2018/10/29）：2542.10
• 股价12个月高/低：78.96元 / 53.79元
• 总发行股数（百万）：18280.24
• A股数（百万）：10832.66
• A市值（亿元）：6716.25
• 主要股东：香港中央结算（代理人）有限公司（32.80%）
• 每股净值（元）：28.88
• 股价/账面净值：2.15

股价波动

• 一个月涨跌：-8.1%
• 三个月涨跌：4.9%
• 一年涨跌：-0.4%

投资建议

• 预期报酬（ER）：买入（30% > ER ≈ 10%）
• 目标价：75.0元（人民币）/ 90.0港元（港币）

产品组合

• 保险：70.66%
• 银行：7.25%
• 投资：13.3%
• 其他：8.79%

机构投资者占比

• 基金：7.0%
• 一般法人：24.9%

附表概览

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）

结论

中国平安在2018年前三季度实现了良好的财务表现，核心业务指标持续向好，尽管受到权益市场低迷和税负增加的影响，但其长期发展潜力仍被看好。公司当前估值处于历史低位，具备一定的投资吸引力。维持“买入”评级，建议投资者关注其未来增长潜力及股票回购计划带来的市场信心提升。