20220417-首创证券-轻工制造与纺织服装行业周报_中高端羽绒服市场格局更优_国潮崛起提供机遇_18页_2mb

中高端羽绒服市场格局更优，国潮崛起提供机遇

核心内容

• 市场增长驱动：我国羽绒服市场规模持续增长，2020年超过1300亿元，预计2022年将达到1821亿元。均价提升是推动市场规模增长的主要因素，近5年CAGR达11.4%。
• 消费升级影响：随着国际奢侈品牌入驻和消费者对品质与时尚性需求的提升，中高端羽绒服接受度提高。消费者更关注羽绒服的上身效果与时尚属性，而非单纯的价格。
• 市场格局优化：低端市场竞争激烈且行业出清，中高端市场格局较优。国际品牌占据高端市场，但国产品牌如波司登通过产品力、渠道优化和供应链提升，成功进入中高端市场。
• 国潮机遇：国潮趋势为国产品牌提供发展契机，消费者对国产品牌的认同感和关注度提升。波司登、安踏体育、李宁等品牌受益显著。
• 投资策略：2022年投资策略为“变”中求“进”，建议关注细分行业龙头。家具板块推荐欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜；造纸与包装印刷推荐太阳纸业、山鹰国际、仙鹤股份、五洲特纸、百亚股份、豪悦护理；文娱珠宝推荐晨光文具和周大生；纺织服装推荐安踏体育、华利集团、森马服饰、稳健医疗、波司登。

主要观点

• 价格驱动增长：羽绒服行业增长主要由均价提升推动，2015-2020年均价CAGR为8.4%。
• 中高端市场潜力：中高端羽绒服市场格局较优，竞争相对较少。国产品牌通过改革与创新，逐步占据市场份额。
• 国潮趋势显著：国潮崛起带动了消费者对国产品牌的偏好，增强了品牌认同感，为国产品牌提供了发展契机。
• 细分行业机会：建议关注细分行业龙头，如家具、造纸、文娱珠宝及纺织服装等，把握市场变革带来的增长机遇。

关键信息

市场表现

• 本周行情：轻工制造行业下跌2.62%，纺织服装行业下跌3.47%，均跑输大盘。
• 涨幅领先个股：轻工制造涨幅前三为欧派家居（7.93%）、爱迪尔（6.55%）、熊猫金控（5.9%）；纺织服装涨幅前三为牧高笛（19.22%）、ST天首（10.14%）、李宁（5.79%）。
• 跌幅前三个股：轻工制造跌幅前三为亚振家居（-20.62%）、英联股份（-19.54%）、安妮股份（-17.01%）；纺织服装跌幅前三为星期六（-15.8%）、欣龙控股（-9.64%）、希努尔（-9.38%）。

市场数据

• 羽绒服市场规模：2020年超1300亿元，预计2022年达1821亿元。
• 羽绒服普及率：我国羽绒服普及率不足10%，远低于日本、欧美等国家。
• 羽绒服价格区间：中高端羽绒服品牌价格范围较广，波司登产品价位从几百元到7000元不等。
• 消费趋势：羽绒服不再只是保暖产品，其时尚性成为消费者的重要考量，年均客单价接近千元。

行业数据

• 造纸行业：溶解浆内盘价格稳定，白板纸、双胶纸价格有所上涨。
• 家具行业：30大中城市商品房成交套数和面积均下降，但定制家具和成品家具市场仍具增长潜力。
• 纺织服装行业：棉花价格有所波动，纱线、坯布价格稳定，涤纶、粘胶、氨纶、锦纶等原材料价格有所调整。

风险提示

• 原材料价格大幅波动
• 终端需求萎靡
• 汇率波动

本周重要公告及行业新闻

• 牧高笛：2021年营收同比增长43.6%，净利润增长71%。
• 金春股份：拟投资建设可降解无纺布项目。
• 安奈儿：2021年净亏损303万元。
• 安踏体育：2022年Q1零售额同比增长10%-20%。
• 中银绒业：2022年Q1净亏损500万元-600万元。
• 公牛集团：2021年营收增长23.2%，净利润增长20.2%。
• 索菲亚：2021年营收增长24.6%，净利润下降89.7%。
• 金牌厨柜：2021年营收增长30.61%，净利润增长15.49%。
• 恒安国际：2021年营收减少7.08%，净利润减少28.75%。
• 行业新闻：
  • 国家发布《关于加快推进废旧纺织品循环利用的实施意见》，提出到2025年循环利用率达25%，2030年达30%。
  • 挪客Naturehike获近亿元融资。
  • 电子烟强制国家标准发布，规范添加剂使用。
  • 红星美凯龙“315FUN肆海购节”销售同比增长118%。

评级说明

• 投资建议的比较标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，与沪深300指数对比。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现