20230311-东吴证券-中国平安-601318.SH-新银保团队_抒写寿险转型与零售财富和谐乐章_5页_360kb

中国平安（601318）新银保团队分析总结

核心内容概述

中国平安于2021年10月正式成立新银保团队，旨在通过“高质量、高产能、高收入”的财富管理队伍，推动私行及财富管理业务的可持续增长。该团队不仅有助于提升平安银行的中间业务收入，也对平安寿险及健康险的新业务价值和集团费用节省具有积极影响。公司维持“买入”评级，并调整了盈利预测，体现出对新银保团队战略意义的高度认可。

主要观点

战略意义

• 推动零售转型：新银保团队是中国平安在零售业务转型中的重要一环，通过融合银行与保险业务，实现“人无我有”的综合金融优势。
• 客户多元化需求：团队致力于满足银行财富客户在长期养老、财富传承等领域的保险需求，提升客户资产配置的多样性。
• 优化寿险渠道结构：新银保团队有助于提升银保渠道的期缴业务占比、新业务价值率和保单继续率，改善寿险业务结构。

团队发展与成效

• 人员构成：团队成员来自银行、保险、信托等多方背景，呈现高学历、年轻化、多元化特点。
• 规模增长：预计至2025年，团队人数将从2022年末的1,600人增长至8,000人。
• 收入贡献：预计2025年，新银保团队对平安银行中间业务收入贡献将达17.1亿元，对平安寿险及健康险新业务价值贡献达12.8亿元。

盈利预测与估值

• 营运利润增长：预计2022年至2024年，中国平安归母营运利润增速分别为2.7%、4.1%和7.4%，较原预测有所上调。
• 每股内含价值提升：预计2024年每股内含价值将达94.10元，较2021年的76.34元有显著增长。
• P/EV估值下降：P/EV（现价及最新股本摊薄）预计从2021年的0.60倍降至2024年的0.49倍，表明估值水平逐步优化。

关键信息

客户经营体系

• 1+1+N体系：包括总行投顾、康养专家、顶私法税专家、保险金信托&家族信托顾问，全面覆盖客户财富管理需求。
• 专属产品货架：提供简单/万能、教育年金、养老年金、终身寿险等银保专属定制产品，增强客户黏性与满意度。

综合金融生态优势

• 多渠道融合：依托银行、信托、保险、证券等综合金融资源，打造完整的财富管理生态链。
• 医疗健康生态：整合居家养老与高端康养资源，提升客户体验与服务附加值。

风险提示

• 规模成效低于预期：若新银保团队发展不及预期，可能影响整体业务增长。
• 保障型产品需求复苏放缓：保障型保险产品需求若未恢复，将对新业务价值增长形成压力。

投资评级与市场数据

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 理由：新银保团队在提升银行中收、满足客户多元化资产配置需求、优化寿险渠道结构方面具有重要战略意义。

市场数据

• 收盘价：46.00元
• 一年最低/最高价：35.90元/53.60元
• 市净率：1.00倍
• 流通A股市值：498,302.57百万元
• 总市值：840,891.10百万元

盈利预测（单位：百万元）

年份	2021A	2022E	2023E	2024E
归属母公司营运利润	147,961	151,976	158,176	169,909
新业务价值	37,898	30,480	31,627	35,883
每股内含价值（元/股）	76.34	80.07	86.80	94.10
P/EV	0.60	0.57	0.53	0.49

附：相关研究与图表

• 相关研究报告：

  • 《中国平安(601318)：棋至中盘心未改，曙光初现待时飞》（2022-12-01）
  • 《中国平安(601318)：2022年三季报点评：疫情散发拖累资负两端，关注开门红预期催化》（2022-10-27）

• 图表说明：

  • 图1：新队伍人员持证比例
  • 图2：新队伍营收比重
  • 图3：新队伍客户经营与产品革新竞争力优势
  • 图4：新队伍银保中收贡献稳步提升
  • 图5：银保中收在财富管理占比逐步提升

结论

新银保团队作为中国平安在寿险转型与零售财富管理领域的重要举措，展现出显著的战略价值与增长潜力。其在提升银行中收、优化寿险渠道结构、满足客户多元化财富管理需求等方面发挥关键作用，预计将在未来几年内为集团带来可观的收益与利润增长。尽管存在一定的风险因素，但整体来看，新银保团队的发展前景乐观，符合公司“第二曲线”战略方向。