20201022-中泰国际证券-药明巨诺-B-02126.HK-新股报告_药明巨诺（开曼）有限公司_5页_656kb

药明巨诺（2126 HK）总结

公司核心内容

药明巨诺是一家中国领先的临床及临床前阶段细胞治疗公司，成立于2016年2月，由Juno与药明康德的全资附属公司上海药明联合创立。公司专注于细胞治疗领域，产品管线包括多种CAR-T和TCRmT细胞疗法，如Relma-cel、JWCAR129、JWATM203、JWATM204等。

主要观点

• 主打产品Relma-cel：Relma-cel是一款针对CD19抗原的自体CAR-T疗法，用于治疗B细胞恶性肿瘤。该产品在2020年6月获得国家药监局受理审查，并于同年9月获得优先审查资格及突破性疗法认定，未来有望成为中国首个获批的一类生物制品CAR-T细胞疗法。
• 市场潜力：CD19抗原在多种B细胞非霍奇金淋巴瘤（NHL）中广泛分布，预计中国NHL患者数量将从2020年的约51.4万人增至2030年的约73万人。Relma-cel具有良好的疗效数据，最佳ORR为75.9%，最佳CRR为51.7%，且安全性表现优于全球其他获批产品。
• 商业化前景：公司计划建立内部销售与营销团队以推广Relma-cel，显示出对市场拓展的重视。
• 财务状况：公司仍处于亏损状态，2018-2020年6月的亏损分别为2.7亿、6.3亿和6.5亿元。由于尚未盈利，不适用PE估值法。
• 估值水平：按发售价中位数计算，公司市值预计在75-90亿港元之间。

关键信息

发行信息

• 公开发售价：HK$20.0-23.8
• 总发行数股：97.7百万股
• 每手股数：500股
• 公开发售数量：9.7百万股
• 每手费用：约HK$12,020
• 国际发售数量：88百万股
• 发售后主要股东：Juno持有19.91%股份
• 正式上市日：2020年11月3日

集资用途

• 研发活动：约30.0%
• 建立销售与营销团队：约10.0%
• JWCAR129研发：约6.0%
• 其他临床前候选产品：约28.0%
• 行使Acepoda选择权：约4.0%
• 潜在收购及授权：约12.0%
• 营运资金及一般用途：约10.0%

新股申购评级

• 综合得分：79分
• 评级：申购

风险提示

1. 市场竞争加剧：CAR-T疗法领域竞争日益激烈。
2. 尚未盈利：公司目前仍处于亏损状态，收入不稳定。
3. 研发进度不确定性：产品研发结果存在不确定性。

同业比较

保荐人往绩

新股申购表现

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权益披露

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