20241111-国投期货-铁合金周报_行情回归基本面_合金价格依旧承压_7页_1mb

行情回归基本面，合金价格依旧承压总结

核心内容

本周铁合金市场整体承压运行，终端需求进入淡季，钢材价格涨跌不一，螺纹钢和热卷库存变化呈现分化趋势。同时，铁水产量逐步回落，硅锰和硅铁供需关系均出现调整，市场预期偏空。

主要观点

1. 钢材现货价格与库存情况

• 螺纹钢：全国均价下行至3694元/吨，社会库存环比增加2.12%，表观需求与产量同步下滑，库存小幅累积。
• 热卷：全国均价上行至3600元/吨，社会库存下降2.31%，产量上升但需求平稳，库存去化放缓。
• 总体库存水平不高，表明市场供需关系尚未完全失衡。

2. 铁水与钢铁供给情况

• 高炉开工率：82.29%，较上周下降0.15%，铁水产量逐步回落。
• 硅锰下游需求：五大钢材周需求环比下降1.46%，淡季承接能力不足，铁水回落对硅锰市场形成负反馈预期。
• 硅铁需求：铁水回落，但金属镁产量高位持稳，对硅铁需求仍较好。

3. 硅铁市场分析

• 表内库存：开始增加，显示供应端压力。
• 出口情况：2024年9月硅铁出口3.78万吨，环比下降9.23%，出口疲软对价格形成压制。
• 利润与产量：利润有所好转，11月第二周日均产量16685吨，环比上升0.6%。
• 价格走势：硅铁价格跟随黑色系整体回落，短期仍有下行空间，中长期维持看空。

4. 硅锰市场分析

• 仓单库存：开始回升，厂内库存也有所增加。
• 产量：周度日均产量27090吨，环比下降0.4%，供应压力仍在。
• 锰矿库存：全国港口库存约639.4万吨，较上周增加15.2万吨，锰矿现货价格开始反弹。
• 操作建议：短期内建议反弹做空为主，关注钢厂补库及月度招标量变化。

关键信息

• 风险提示：钢厂月度招标量大幅增加可能对市场造成冲击。
• 操作建议：短期以反弹做空为主，观望为主。
• 操作评级：
  • 锰硅：操作评级未明确，但市场趋势偏空。
  • 硅铁：操作评级未明确，但短期下行空间尚存。

图表说明

• 图1：锰硅主力合约收盘价（一年）走势。
• 图2：硅铁主力合约收盘价（一年）走势。
• 图3：螺纹钢5-1价差历史图。
• 图4：硅锰5-1价差历史图。
• 图5：硅铁5-1价差历史图。
• 图6：（硅铁-硅锰）主力合约收盘价差。
• 图7：螺纹主力（期-现）/现比价。
• 图8：硅锰主力（期-现）/现比价。
• 图9：硅铁主力（期-现）/现百分比。
• 图10：五大钢材品种周度表观消费量。
• 图11：估算的钢厂吨钢毛利。
• 图12：全国日均粗钢产量（当月值）。
• 图13：五大品种总库存（社库+厂库）。
• 图14：全国247家钢厂日均铁水产量。
• 图15：钢厂月度采购量及价格。
• 图16：硅锰&硅铁仓单数量。
• 图17：硅锰内蒙古成本利润。
• 图18：全国硅锰周产量季节性。
• 图19：锰矿库存及澳块周均价。
• 图20：硅铁生产利润。
• 图21：硅铁周产量季节性分析。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨。
• 绿色星级：预判趋势性下跌。
• ★☆☆：偏多/空，趋势有驱动，但操作性不强。
• ★★☆：持多/空，趋势明确，行情正在发酵。
• ★★★：趋势明晰，具备投资机会。
• 白星：趋势均衡，操作性差，以观望为主。

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