20210410-格林期货-铝期货周报_旺季待观察_交割前维持震荡_22页_2mb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了铝价的市场走势，结合国内外供需、库存、成本及政策因素，对铝价进行了多空逻辑分析与操作建议。报告指出，短期内铝价维持高位震荡，中长线则谨慎看多。同时，报告强调了需求恢复和库存表现不及预期的风险，以及美元指数上行和海外疫情不确定性对市场的潜在影响。

主要观点与关键信息

1. 联系方式与声明

• 研究员：王华
• 从业资格：F3011325
• 投资咨询：Z0012780
• 独立性声明：报告数据来源合规，分析基于职业理解，结论不受第三方影响，力求客观公正。

2. 市场走势与操作建议

• 短期走势：铝价维持高位震荡，沪铝上涨0.06%至17485元/吨，伦铝上涨1.95%至2269美元/吨。
• 操作建议：短线区间偏多操作。
• 沪伦比：沪伦比是否走强取决于旺季表现，否则难以突出。
• 月差：近月升水持续收窄。
• 价格区间：
  • 沪铝：17000元/吨 - 18000元/吨
  • 伦铝：2220美元/吨 - 2350美元/吨

3. 多空逻辑分析

利多因素

• 国内需求：
  • 铝棒加工费走高，下游消费略回暖。
  • 铝板带箔企业需求好转，新增订单改善。
  • 汽车销量同比增长74.9%，新能源汽车销量增长327.44%。
  • 社会消费品零售总额同比增长33.80%。
  • 中国制造业PMI持续扩张，显示经济复苏迹象。
  • 碳达峰+碳中和政策降低产能天花板，限制供给增长。
  • 平果市再生铝项目开工，利多再生铝供应。

利空因素

• 库存表现：社库去库幅度缩小，伦铝去库但受海外交仓影响。

• 需求疲软：

  • 铝棒和铝型材成交有限，下游订单偏弱。
  • 2月铝棒开工率环比下降，同比增幅较大，但需求尚未恢复至疫前水平。
  • 欧洲疫情反复，防疫措施升级，影响海外消费。
  • 欧盟对原产于中国的铝型材征收反倾销税，对出口不利。
  • 电解铝企业减产，受能耗“双控”政策影响。
  • 氧化铝进口预期升温，对国内价格形成压力。

• 成本端：

  • 氧化铝价格持平，进口货下行，但国内供应增加。
  • 铝土矿价格持平，进口成本受海运费影响。
  • 电解铝完全成本约13200元/吨，行业利润尚可。

4. 本期分析

• 市场结构：现货贴水略收窄，当月-连三略走扩，外盘贴水略收窄。
• 消费：铝棒加工费走高，但成交仍有限。
• 库存：社库小幅去库，伦铝持续去库。
• 供给：电解铝产量同比增加，投复产稳定，但部分企业因能耗“双控”减产。
• 成本：氧化铝、烧碱、煤炭价格持平，氟化铝价格稳定。
• 宏观因素：美指走低，美联储维持宽松政策，但欧洲疫情反复影响海外需求。
• 预判：旺季表现仍待观察，下周进入交割，期价大概率维持高位震荡。

5. 风险提示

• 需求恢复不及预期：部分已触发，需警惕。
• 美元指数上行：可能对铝价形成压力。
• 海外疫情不确定性：影响消费和交割表现。
• 地缘政治风险：如战争、宗教冲突等。

结论

当前铝价走势呈现短期高位震荡、中长线谨慎看多的格局。国内需求略回暖，但库存表现仍偏弱；海外受疫情和政策影响，需求恢复受限。建议投资者关注旺季表现及美元走势，控制风险，适时采取偏多操作策略。