20210410-南华期货-燃料油沥青周报_22页_1mb

报告摘要

本报告为南华期货研究所发布的燃料油与石油沥青周报，涵盖市场动态、价格变化、库存情况、供需分析以及投资逻辑等内容。报告指出，当前燃料油与沥青市场均处于库存上升周期，市场基本面偏弱，但部分区域存在需求支撑，同时需警惕伊朗燃料油出口增加对市场的影响。

库存情况
- 富查伊拉地区燃料油库存于4月5日当周录得1121.1万桶，较上周大幅累库297.5万桶，累库幅度达36.12%。当前库存水平较往年同期平均水平高4.3%。
- 全球港口燃油库存普遍上升，其中西北欧ARA三港库存较上周累库5%，新加坡港库存较上周累库3.8%。
- 沙特4月份燃料油到港量预计达81万吨，其中51万吨来自ARA地区，促使ARA地区库存回落。
- 高硫燃料油电力终端消费尚未进入旺季，但边际需求上涨可能为市场提供支撑。
价格走势
- 本周主要燃料油期货价格下跌，FU2105、FU2109、LU2105、LU2109均出现不同程度的下跌。
- 新加坡高硫MOPS价格下跌9.83美元/吨，低硫MOPS价格上涨8.49美元/吨。
- 高硫Bunker价格在舟山、新加坡和鹿特丹分别下跌21美元/吨、13美元/吨和15美元/吨。
价差及价比
- 高硫价差FU2105-2109上涨4元/吨，新加坡高硫掉期04-08价差微降0.11美元/吨。
- 新加坡低硫掉期04-08价差上涨1.61美元/吨，高硫价差BU2105-SC2105上涨0.74美元/桶。
- 基差方面，FU2105基差上涨63.42元/吨，LU2105基差上涨159.63元/吨。
投资逻辑
- 建议关注远月合约，如9月合约，以应对未来可能的上涨。
- 富查伊拉地区库存的快速增加及伊朗燃料油出口可能对高硫燃料油构成利空，需保持谨慎。
- 高硫价差仍有一定安全边际，可适当参与做多策略。

库存情况
- 上周国内沥青库存持续攀升，厂库和社库均处于累库阶段。
- 华北及山东地区炼厂库存上升3%至50%，社会库存上升1%至65%。
- 长三角地区炼厂库存上升3%至38%，社会库存下降1%至58%。
- 川渝地区社会库存保持稳定，但需求恢复缓慢，库存压力较大。
价格走势
- 上周国内沥青价格下跌，东北、山东、西南地区价格分别下跌100元/吨、25元/吨、50元/吨。
- 韩国沥青华东和华南到岸价保持稳定，分别为440-450美元/吨和455美元/吨。
- 新加坡华南到岸价保持稳定，为490-500美元/吨。
价差及价比
- 山东现货价-BU2106价差上涨134元/吨，长三角现货价-BU2106价差上涨144元/吨。
- BU主力对SC主力裂解价差小幅回落，为-2.75元/桶。
- 沥青裂解价差整体走弱，反映当前供需偏弱。
投资逻辑
- 沥青仍处于累库周期，供需至暗时刻未至，建议谨慎参与逢低抄底操作。
- 由于原油价格在60美元附近有较强支撑，沥青裂解价差处于低位，可考虑在2750元附近轻仓尝试。
- 需关注伊朗出口松动对市场的影响，同时注意国内需求回暖情况。