20210410-格林期货-国债期货周报_18页_1mb

文档总结

核心内容

本报告由研究员刘洋撰写，主要分析当前国债期货市场的走势及影响因素，结合国内外经济形势、货币政策和通胀数据，提出投资策略和风险提示。报告强调国内外经济持续恢复是主线，但部分国家疫情反复可能对经济复苏造成阶段性影响，同时指出全球和中国通胀在二季度可能继续上升。因此，国债期货市场短期内将维持震荡格局，建议投资者以观望为主，少量仓位做波段。

主要观点

1. 货币政策与市场走势

• 中国货币政策：保持稳健基调，强调连续性、稳定性和可持续性。中国央行将继续执行中性货币政策，根据全球经济形势和通胀变化进行相机抉择。
• 美联储政策：仍维持货币宽松和购债政策，直到看到物价和就业的实际进展。尽管美债收益率上涨，但对股票和大宗市场的影响已有所缓解。

2. 经济复苏与通胀预期

• 全球经济复苏：部分新兴市场国家（如印度、巴西）疫情严重，拖累全球经济复苏。
• 中国CPI：3月CPI同比上涨0.4%，环比下降0.5%，显示当前居民消费通胀压力较小。
• 中国PPI：3月PPI同比上涨4.4%，环比上涨1.6%，涨幅明显超出市场预期，主要受国际大宗商品价格上涨影响。
• 美国PPI：3月PPI同比上涨4.3%，环比上涨1%，同样受到大宗商品价格上涨推动。

3. 市场表现与数据支撑

• 国债期货走势：本周国债期货主力品种价格总体横向震荡、略有下行。预计短期内继续震荡。
• 收益率曲线：2021年4月9日国债到期收益率曲线小幅上行，2年期、5年期、10年期国债收益率分别上行4个、3个、1个BP。
• 消费市场活跃：清明假期期间，零售、餐饮、住宿消费均较2019年同期增长，显示国内消费市场已基本恢复至疫情前水平。
• 外资吸引力：中国债券市场特别是国债，因收益率较高、风险较低，吸引大量境外资金流入。

关键信息

多空逻辑

• 利多因素：

  • 新兴市场疫情严重，拖累全球经济复苏。
  • 中国央行执行稳健货币政策，保持物价稳定，关注大宗商品走势。
  • 中国CPI涨幅较小，居民消费通胀压力不大。
  • 大宗商品价格总体维持震荡格局。

• 利空因素：

  • 中国PPI涨幅扩大，超出市场预期。
  • 美国PPI涨幅显著，受大宗商品价格上涨影响。
  • 清明假期消费数据强劲，显示经济复苏态势。
  • 联邦基金利率维持宽松，但对市场压力有所缓解。

操作建议

• 短期策略：以观望为主，少量仓位做波段。
• 中期展望：国内外经济持续恢复，通胀在二季度可能继续上升，国债期货市场将维持横向震荡格局。

风险提示

• 全球疫情变化可能影响经济复苏进程。
• 货币政策可能出现边际调整。
• 市场信用风险波动可能影响资产价格。
• 中美关系变化可能对市场产生不确定性。

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