20181023-光大证券-2018年9月电力数据点评_电量增速放缓_重视逆周期属性_4页_885kb

报告摘要

2018年9月，中国电力行业数据整体呈现增速放缓的趋势，但行业基本面仍保持稳定。全社会用电量和发电量同比均增长，但增速较前月有所下降，主要受天气、假期等因素影响。同时，煤价有所回落，火电与水电发电量增速均出现回落，但火电行业仍具有一定的投资价值。

用电量增速放缓：9月全社会用电量同比增长8.0%，环比下降0.8个百分点；第二产业用电量增速为7.0%，环比下降1.9个百分点。
天气与假期影响显著：9月全国平均气温17°C，较去年同期偏低1.2°C，且台风等极端天气影响了日常生产和生活；中秋假期也对用电量产生负面影响。
发电量增速回落：9月规模以上电厂发电量同比增长4.6%，环比下降2.7个百分点；火电增速为3.8%，环比下降2.3个百分点；水电增速为4.1%，环比下降7.4个百分点。
水电高基数影响：9月为传统丰水期，但去年同期水电发电量增速高达18.6%，导致本期增速收窄。
煤价回落趋势：9月秦皇岛港5500大卡动力煤均价为628元/吨，环比上涨2.4%，但同比下降6.8%；全国电煤价格指数为522元/吨，环比持平，同比小幅上涨0.5%。
煤耗持续下滑：自2018年8月中旬以来，六大发电集团煤耗持续下滑，9月煤耗同比减少11.3%，显示行业效率提升。
投资建议：电力行业具备逆周期属性，经济走弱对电力行业有利。建议增持电力行业，重点推荐火电与水电企业，具体包括华能国际、华电国际、浙能电力、国投电力、川投能源等。
风险提示：需关注上网电价下行、煤价上涨、电力需求下滑、水电来水不足及行业改革进度不及预期等风险。