有色金属行业：铜铝旺季，锂价上涨，关注黄金稀土-20210425-广发证券-21页_1mb

报告摘要

有色金属行业总结

核心内容

本月有色金属行业整体呈现上涨趋势，尤其在基本金属、锂电材料及贵金属领域表现突出，同时部分小金属如稀土价格有所回落。市场对全球经济复苏持乐观态度，推动了金属价格的上涨，而地缘政治紧张局势则进一步增强了黄金的避险需求。

主要观点

基本金属

铜：LME铜价上涨8.42%至9,551.50美元/吨，SHFE铜价上涨5.85%至69,440元/吨。铜需求逐步回暖，市场去库存预期叠加国内消费旺季对铜价形成支撑。
铝：LME铝价上涨7.07%至2,369美元/吨，SHFE铝价上涨7.00%至18,355元/吨。国内电解铝冶炼利润维持高位，产能提升有限，铝价有望持续上涨。
铅锌：LME铅价上涨4.05%，但SHFE铅价微跌0.55%；LME锌价上涨1.50%，SHFE锌价下跌0.83%。铅市场供应趋紧，但下游消费疲软；锌市场对需求预期乐观，但短期内交投清淡。
锡镍：LME锡价上涨6.44%，SHFE锡价上涨5.71%；LME镍价上涨1.52%，SHFE镍价下跌0.34%。锡价受市场反弹影响上涨，但下游采购意愿减弱；镍价偏弱震荡，基本面驱动不足。

贵金属

黄金：COMEX黄金上涨2.94%至1776.7美元/盎司，美元指数下跌1.65%至90.83。美俄局势紧张提振避险需求，金价震荡上行。
白银：COMEX白银上涨3.78%，SHFE白银上涨1.88%。市场对白银需求有所回升，但涨幅有限。

锂电材料

锂：电池级碳酸锂价格上涨2.36%至89,529元/吨，氢氧化锂价格上涨9.61%至79,875元/吨。智利边境关闭导致锂精矿供应紧张，锂价小幅上扬。
钴：长江钴价格下跌2.82%至34.4万元/吨，MB钴价（标准级）下跌10.34%至21.25美元/磅。钴市场进入淡季，需求疲软，报价难以上涨。

小金属

稀土：氧化镨钕价格下跌3.50%至55.15万元/吨，但市场受集团采购支撑，价格止跌企稳，后市有望反弹。
钨：黑钨精矿价格上涨3.72%至9.75万元/吨，市场对钨价上涨信心较强。
钼：钼精矿价格下跌2.31%至1,690元/吨，但国际价格反弹对钼价形成支撑。
其他小金属：海绵钛、氧化钽、铟、镉等价格小幅上涨，镁锭价格上涨7.08%，锑锭价格下跌11.27%。

关键信息

行业表现

申万有色金属行业指数：本月上涨2.33%，整体表现优于大盘。
标普金属与矿业指数：上涨7.22%，优于标普500指数（上涨5.74%）。

市场因素

宏观经济：美国、日本、英国和加拿大CPI上涨，但国债收益率震荡，美元指数下跌，推动金属价格走高。
地缘政治：美俄局势紧张，提升黄金避险需求。
行业周期：航空材料与通讯材料作为长周期机会，钛材、高温合金受益于航空产业发展。

建议关注公司

基本金属：紫金矿业（A、H）、西部矿业、云铝股份、天山铝业、中国铝业。
贵金属：银泰黄金、山东黄金（A、H）、中金黄金、紫金矿业（A、H）。
锂电材料：赣锋锂业（A、H）、洛阳钼业（A、H）、华友钴业、雅化集团。
小金属：盛和资源、金钼股份。
航空材料：宝钛股份、西部超导。

风险提示

金属下游需求不及预期。
相关矿山供应增速超预期。
欧美财政刺激不及预期。

重点公司估值与财务分析

股票简称	股票代码	货币	最新收盘价	最近报告日期	评级	合理价值	EPS(2020E)	EPS(2021E)	PE(2020E)	PE(2021E)	EV/EBITDA(2020E)	EV/EBITDA(2021E)	ROE(2020E)	ROE(2021E)
赣锋锂业	002460.SZ	CNY	101.25	2021/4/14	买入	127.97	0.76	1.46	133.22	69.35	72.69	72.69	30.97	9.60
雅化集团	002497.SZ	CNY	18.54	2020/12/30	买入	20.78	0.27	0.42	68.67	44.14	30.65	30.65	22.91	8.30
华友钴业	603799.SH	CNY	76.00	2021/3/30	买入	107.00	1.02	1.69	74.51	44.97	18.41	18.41	13.73	17.00
紫金矿业	601899.SH	CNY	10.78	2021/4/18	买入	15.00	0.26	0.50	41.46	21.56	11.33	11.33	8.64	11.50
西部矿业	601168.SH	CNY	13.65	2021/2/7	买入	17.60	0.49	0.80	27.86	17.06	11.85	11.85	9.22	10.50
天齐锂业	002466.SZ	CNY	42.32	2020/2/14	买入	48.11	0.37	0.79	114.38	53.57	23.07	23.07	18.00	18.00
寒锐钴业	300618.SZ	CNY	71.12	2020/10/25	买入	86.78	0.96	1.74	74.08	40.87	42.06	42.06	23.50	20.00
盛屯矿业	600711.SH	CNY	6.82	2020/10/29	买入	8.19	0.18	0.36	37.89	18.94	16.81	16.81	4.50	8.00
宝钛股份	600456.SH	CNY	39.15	2021/4/9	买入	57.00	0.84	1.11	46.61	35.27	20.75	20.75	17.80	9.90
洛阳钼业	603993.SH	CNY	5.77	2021/3/23	买入	6.29	0.11	0.16	52.45	36.06	13.29	13.29	14.13	14.13
山东黄金	600547.SH	CNY	20.10	2021/3/31	买入	31.80	0.52	0.53	38.65	37.92	18.67	18.67	7.80	7.60
银泰黄金	000975.SZ	CNY	9.14	2021/3/30	买入	14.00	0.45	0.56	20.31	16.32	12.26	12.26	12.60	14.40
中国铝业	601600.SH	CNY	4.28	2021/4/9	买入	5.20	0.04	0.26	107.00	16.46	8.51	8.51	1.40	7.60
驰宏锌锗	600497.SH	CNY	4.55	2020/4/18	买入	7.68	0.09	0.24	50.56	18.96	14.48	14.48	7.20	7.40
鼎胜新材	603876.SH	CNY	13.11	2020/2/26	买入	27.70	0.92	1.33	14.25	9.86	14.00	14.00	9.90	12.50
金钼股份	601958.SH	CNY	6.05	2020/8/24	买入	7.80	0.17	0.22	35.59	27.50	15.84	15.84	4.40	5.40
盛和资源	600392.SH	CNY	17.31	2020/8/30	买入	11.75	0.04	0.23	432.75	75.26	18.12	18.12	1.30	7.20
嘉元科技	688388.SH	CNY	75.11	2020/2/18	买入	87.10	1.46	1.93	51.45	38.92	26.76	26.76	32.40	30.00
兴业矿业	000426.SZ	CNY	6.76	2020/7/28	买入	16.60	0.10	0.59	67.60	11.46	19.90	19.90	3.40	16.40
西部超导	688122.SH	CNY	48.78	2021/4/13	买入	87.36	0.84	1.17	58.07	41.69	39.76	39.76	13.20	15.40
中金黄金	600489.SH	CNY	8.43	2020/3/5	买入	10.00	0.31	0.32	27.19	26.34	14.47	14.47	7.30	6.90
天山铝业	002532.SZ	CNY	10.35	2021/4/14	买入	13.30	0.41	0.95	25.24	10.89	4.60	4.60	9.90	17.40
云铝股份	000807.SZ	CNY	11.33	2021/3/24	买入	16.00	0.29	1.06	39.07	10.69	12.30	12.30	7.60	20.90
中伟股份	300919.SZ	CNY	100.00	2021/2/22	买入	96.91	0.70	1.38	142.86	72.46	95.37	95.37	15.50	23.50
博迁新材	605376.SH	CNY	53.16	2021/3/8	买入	57.60	0.68	0.96	78.18	55.38	63.38	63.38	11.20	11.80