20170906-兴业证券-威创股份-002308.SZ-儿童成长·AI·创未来战略发布_11页_1mb

威创股份（002308）证券研究报告总结

核心内容

威创股份（002308）是一家以超高分辨率数字拼接墙系统和幼教综合服务为主营业务的公司，近年来在幼教领域取得了显著进展。公司发布“儿童成长·AI·创未来”战略，致力于构建儿童成长生态平台，涵盖家庭、幼儿园及社会三大场景，通过科技手段提升幼儿教育的效率与个性化。

主要观点

• 幼教业务扩展：公司自2015年起进入幼教行业，已拥有红缨、金色摇篮、可儿教育、鼎奇教育四大品牌，未来将通过品牌整合和协同效应推动儿童成长生态的构建。
• 教育行业现状：幼教行业存在教师素质参差不齐、家长教育能力不足等问题，需建立系统化评估机制以提升服务质量。
• 科技赋能：公司利用AI、大数据、云计算等技术，推动幼儿成长行为数据化，实现精准服务与个性化教育方案，提升教育品质。
• 战略布局：公司通过并购和投资，不断拓展幼教业务规模，提升市场占有率和数据积累，为未来AI教育产品提供支撑。
• 盈利预测：预计2017-2019年每股收益分别为0.35元、0.50元、0.71元，对应PE分别为39倍、28倍、20倍，维持“增持”评级。

关键信息

一、公司业务与市场表现

• 主要业务：超高分辨率数字拼接墙系统及幼教综合服务。
• 幼教业务：公司已覆盖4500家幼儿园，预计未来将扩展至1万家。
• 投资进展：公司已获得9.18亿元非公开发行批复，用于儿童艺体培训及幼教业务拓展。
• 盈利预测：
  • 2017年：预计营收1600百万元，净利润297百万元，EPS 0.35元
  • 2018年：预计营收2029百万元，净利润426百万元，EPS 0.50元
  • 2019年：预计营收2767百万元，净利润606百万元，EPS 0.71元

二、财务数据概览

• 资产负债表：
  • 2017年预计总资产3472百万元，负债718百万元，股东权益2754百万元。
  • 2019年预计总资产4774百万元，负债946百万元，股东权益3828百万元。
• 现金流量表：
  • 2017年预计经营活动现金流63百万元，投资活动现金流208百万元，融资活动现金流55百万元，现金净变动325百万元。
• 主要财务比率：
  • 营业收入增长率：2017年52.3%，2018年26.8%，2019年36.4%
  • 净利润率：2017年18.6%，2018年21.0%，2019年21.9%
  • ROE：2017年10.9%，2018年13.5%，2019年16.1%
  • 资产负债率：2017年20.7%，2019年19.8%

三、主要品牌与业务情况

• 红缨：2015年加入威创，目前有4000家幼儿园，上半年业务局部下滑，下半年将调整结构，提高客单价。
• 金色摇篮：2017年上半年净利润达5600万元，覆盖0至12岁儿童教育，加盟商达491家，预计未来表现优秀。
• 可儿教育：公司收购管理公司而非直接收购幼儿园，未来将与其他品牌协同发展。
• 鼎奇教育：位于内蒙古，是当地幼教龙头，拥有15个直营园和6个加盟园，采用中美结合的教育理念。

四、AI技术应用前景

• AI赋能：公司计划通过AI技术提升幼儿教育质量，包括语音识别、行为监测等。
• 市场空间：保守估计，若公司业务与家长需求精准对接，未来市场空间可达20亿元。
• 数据驱动：通过数据化、智能化手段，提升教育服务的精准性和个性化。

五、儿童成长生态圈建设

• 平台战略：公司致力于构建儿童成长生态圈，涵盖家庭、幼儿园、社会三个核心环境。
• 合作资源：与百度合作，利用其ABC + IOT技术优势，提升儿童成长数据的智能化水平。
• 推广计划：儿童成长报告将在2017年下半年在10至100个家园中进行测试，2018年上半年推广至加盟园，2018年下半年推广至全部幼儿园。

六、投资建议与风险提示

• 投资评级：维持“增持”评级。
• 风险提示：幼教领域发展不如预期、并购效果不如预期。

附录

• 分析师信息：
  • 李跃博：liyb@xyzq.com.cn，S0190512070003
  • 研究助理：杨子颉，yangzijie@xyzq.com.cn
• 联系方式：
  • 上海地区销售经理：邓亚萍、盛英君、冯诚、顾超等
  • 北京地区销售经理：郑小平、肖霞、刘晓浏等
  • 深圳地区销售经理：朱元彧、杨剑、李昇等
  • 港股机构销售团队：丁先树、王文洲、郑梁燕等
  • 私企销售经理：杨雪婷、唐怡、管庆等
  • 证金销售经理：周子吟、吴良彬、双星等

信息披露

• 本公司履行信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况。

法律声明

• 本报告仅供兴业证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，本公司不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成买卖依据。