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债券周报：警惕个券超预期赎回风险

一、个券赎回风险
上周英联转债公告提前赎回，导致其跌停，高平价转债（如恩捷转债、华锋转债）转股溢价率大幅压缩。截至7月14日，29只转债进入赎回触发计数阶段，主要分布在润建转债、新天转债等。超预期赎回事件触发后，多数转债溢价率均有下降，部分转债溢价率已转负或接近零区间，需警惕风险溢出。

二、转债市场表现

• 北向资金净买入198亿元，两融余额稳定。
• 宏观数据企稳，政策博弈升温（如地产政策延长）。
• 二季度业绩披露中，亏损公司占比60%，盈利公司仅40%。北向资金和机构资金偏向顺周期、科技及消费板块。

三、投资建议

1. 短期关注：政策受益板块（如地产、基建）、中特估（中特转债、本钢转债）、顺周期（永02转债、洁美转债）及交易改善板块（汽车、小金属，如拓普转债、恒邦转债）。
2. 重点方向：金融板块中特估（成银转债、杭银转债等），降息预期下业绩修复机会。

四、风险提示

• 正股波动、转债估值压缩风险。
• 宏观数据不及预期、海外货币政策变化、转债超预期赎回等风险。

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