20220327-东北证券-江海股份-002484.SZ-成本压力影响盈利_充分受益于新能源需求旺盛_4页_708kb

江海股份 (002484) 公司点评总结

核心内容

江海股份（002484）是一家专注于电子元件制造的企业，主要产品包括铝电解电容、薄膜电容和超级电容等。2022年3月24日，公司发布了2021年年度报告，显示其营业收入和净利润均有所增长，但净利润率有所下降。

主要观点

• 业绩表现：2021年公司实现营业收入35.50亿元，同比增长34.71%；实现归母净利润4.35亿元，同比下降16.66%。
• 行业景气度高：新能源和工业控制行业需求旺盛，为公司业绩增长提供了有力支撑。
• 产品结构优化：公司积极调整产品结构，优化市场和用户结构，提升高端产品如MLPC和固液混合电容器的出货量。
• 成本压力：受原材料价格上涨、化成箔用电价格上涨及限电等因素影响，公司毛利率同比下降1.94个百分点。
• 费用控制：公司期间费用率同比下降2.49个百分点，费用控制较为有效。
• 多产品布局：公司多产品布局助力其全面拥抱光伏、新能源汽车等高景气赛道，未来增长潜力较大。

关键信息

产品表现

• 铝电解电容：实现收入28.47亿元，同比增长38.73%；光伏占比提升至15%，MLPC月均出货660万只。
• 电极箔：收入同比下降6.56%，公司积极调整产品结构以应对成本压力。
• 薄膜电容：收入同比增长15.33%，三大工厂整合成效显著，自产金属化膜的良率和产出增加；电动汽车市场开拓顺利。
• 超级电容：收入同比增长47.34%，风电及新应用项目投入使年度收益未达预期，但在多个新领域进入批量应用阶段。

盈利预测与估值

• EPS预测：预计2022/2023/2024年EPS分别为0.71/0.89/1.06元。
• PE估值：当前股价对应PE分别为30.34/24.26/20.28倍，维持“买入”评级。

财务摘要

股票数据

风险提示

• 原材料价格波动
• 产能释放不及预期
• 需求不及预期

总结

江海股份在2021年受益于新能源和工业控制行业的高景气度，实现了营业收入的快速增长，但受成本压力影响，净利润率有所下降。公司通过优化产品结构和市场布局，提升了高端产品的出货量，并在多个新领域取得了进展。预计公司未来三年的盈利将持续增长，EPS分别为0.71/0.89/1.06元，当前股价对应PE分别为30.34/24.26/20.28倍，维持“买入”评级。公司面临原材料价格波动、产能释放不及预期和需求不及预期等风险。