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中科创达2021年度总结及未来展望

核心内容概述

中科创达在2021年实现了显著的业绩增长，公司发布年度报告，营业收入超过41.3亿元，同比增长57.04%；归母净利润达6.5亿元，同比增长45.96%。公司三大核心业务——智能软件、智能汽车、智能物联网——均保持高增长态势，为公司创造了良好的业绩表现。同时，公司发布了定增预案，拟募集资金不超过31亿元，用于多个关键项目，进一步强化其在智能汽车和物联网领域的技术优势。

主要观点

业绩表现

• 四季度业绩创新高：2021年Q4实现营收14.5亿元，同比增长73.0%；归母净利润2.0亿元，同比增长30.0%。
• 全年毛利率下降：公司全年毛利率为39.4%，同比下降4.82个百分点，主要由于物联网业务占比提升及芯片等硬件成本上升。
• 盈利能力增强：尽管毛利率下降，但公司通过有效的控费管理，实现归母净利润同比增长46.0%。

业务增长

• 智能软件：营收达16.3亿元，同比增长40.3%；终端厂商收入增长47.9%，表现超预期。
• 智能汽车：营收达12.2亿元，同比增长58.9%；发布KanziOne一体化汽车HMI工具链和基于高通SA8295的解决方案，强化智能座舱优势；同时进军高阶驾驶和整车计算平台市场。
• 智能物联网：营收达12.7亿元，同比增长82.9%；在消费和产业物联网领域均实现突破，客户拓展加速。

技术与生态布局

• 研发团队扩容：公司拥有超过万人的研发团队，研发支出同比增长72%。
• 技术成果丰硕：2021年取得454项新技术成果，研发投入资本化率提升至37.9%。
• 生态合作加深：与华为、小米、上汽、长城等头部客户战略合作不断深化，并与江汽集团成立合资公司，聚焦整车软件、车云平台和自动驾驶。

关键信息

定增计划

• 公司发布2022年定增预案，拟募资不超过31亿元。
• 资金将用于整车操作系统、边缘计算站、XR、分布式算力网络等项目，以支持未来业务增长。

盈利预测

• 暂不考虑定增影响，预计2022-2024年公司归母净利润复合增速达38.9%。
• 2022年预计归母净利润为916.51亿元，同比增长41.60%；2024年预计归母净利润为1735亿元，同比增长35.22%。

估值与财务指标

• PE：2021年为86，预计2024年降至32。
• PB：2021年为10.56，预计2024年降至7.02。
• ROE：2021年为11.98%，预计2024年提升至21.34%。
• ROIC：预计2024年提升至38.91%。

风险提示

• 智能驾驶技术发展不及预期。
• 物联网、智能座舱等产品渗透率提升不及预期。
• 国际贸易形势恶化。
• 汇率波动风险。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 逻辑：公司以核心OS技术为基础，建立平台化能力，占据三大高景气赛道卡位，后续增长动能充足。

财务分析指标

结论

中科创达在2021年实现了全面的业绩增长，三大核心业务持续发力，定增计划进一步强化其技术优势和未来增长潜力。公司具备强大的研发能力和平台化生态布局，有望在未来三年保持高成长态势。尽管面临一定的风险，但其技术领先和市场拓展能力使其维持“买入”评级。