20210509-国金证券-基础化工行业研究_不确定市场下建议降低仓位等待时机_15页_2mb

资源与环境研究中心 - 基础化工行业研究总结

核心内容

行业表现

• 本周化工板块上涨1.44%，跑赢沪深300指数（下跌1.29%）。
• 化工板块整体表现优于大盘，其中石化产品价格上涨，基础化工板块则表现较弱。
• 市场整体呈现波动，但部分子行业如钛白粉、三聚氰胺、硫酸等表现强势。

投资建议

• 在不确定市场环境下，建议降低仓位，等待市场时机。
• 投资方向包括：优质个股超跌带来的长期布局机会，以及业绩迎来边际拐点且估值合理的成长股。
• 推荐关注的个股包括：东材科技、金能科技、新亚强。

主要风险提示

• 疫情影响国内外需求，可能导致产品价格波动。
• 原油价格剧烈波动，对化工产品成本和价格产生联动影响。
• 贸易政策变动可能影响产业布局和进出口变化。

主要观点

市场回顾

• 上周布伦特原油价格涨1.98%，WTI原油价格涨2.56%。
• 化工板块整体表现优于大盘，石化产品价格多数上涨，基础化工产品价格则呈现分化。
• 化工产品价差变化较大，PTA-PX、聚丙烯-丙烯等价差涨幅显著，而电石法PVC-电石、涤纶长丝FDY-PTA&MEG等价差大幅缩小。

行业动态

• 万华宁波 MDI 扩产：万华化学宣布宁波基地 MDI 扩产至180万吨，强化成本和规模优势，预计对行业龙头地位有进一步巩固作用。
• 公募基金布局：2021Q1公募基金对龙头有所松动，转而加大对具备安全边际和景气度向上的细分行业龙头的布局。
• 行业事件：
  • 长庆乙烷制乙烯项目中交，标志着国内乙烯生产技术的突破。
  • 澳洋健康拟出售化学纤维业务，专注于医疗健康领域。
  • 氢能产业发展论坛达成共识，电氢协同成为发展方向。
  • 文23储气库库容市场化交易成功，为储气库市场化运营奠定基础。

关键信息

化工产品价格变动

• 涨幅前五：三聚氰胺（90.48%）、硫酸（22.95%）、纯苯（10.07%）、甲苯（6.74%）、焦炭（4.6%）。
• 跌幅前五：醋酸（-6.55%）、环氧氯丙烷（-5.26%）、LLDPE（-5.08%）、DMF（-4.24%）、PP（-3.88%）。

产品价差变化

• 价差涨幅前五：PTA-PX（29.87%）、聚丙烯-丙烯（9.22%）、丙烯酸丁酯-丙烯酸&正丁醇（8.09%）、锦纶长丝(常规纺)-己内酰胺（6.19%）、丙烯酸-丙烯（4.54%）。
• 价差跌幅前五：电石法PVC-电石（-107.19%）、涤纶长丝FDY-PTA&MEG（-35.30%）、PET-MEG&PTA&PET切片（-34.03%）、MEG-乙烯（-27.17%）、粘胶短纤-棉浆&烧碱（-21.69%）。

子行业分析

• 钛白粉：价格稳中上扬，供应端收紧，需求端存在替代风险。
• 天然橡胶：短期预计宽幅震荡，供应逐步增加，需求偏弱。
• PA66：价格偏弱，供需关系仍处僵持状态。
• 维生素：VE价格继续上行，VA和VD3价格相对稳定，但存在淡季影响。
• 分散染料：市场偏弱，供应减少，需求疲软。
• DMC：成本支撑增强，价格震荡整理。
• 化肥农药：尿素价格基本平稳，磷肥价格波动，草甘膦需求稳定。
• 煤化工：煤炭价格上涨支撑产品价格，部分产品短期承压。
• PVC糊树脂：成交价格小幅下跌，下游需求疲软。
• 环氧丙烷：价格高位震荡，受物流和终端需求影响。
• 有机硅：处于弱势运行状态，预期偏弱调整。
• PVC：电石法价格上涨，乙烯法价格稳定。
• 其他产品：如丙烯酸、PTMEG、MEG等价格波动较小，部分产品价格维持稳定。

投资组合推荐

• 推荐个股：东材科技、金能科技、新亚强。
• 投资策略：关注业绩边际改善且估值合理的成长股，以及超跌个股的长期布局机会。

风险提示

• 疫情影响需求，可能导致价格下滑。
• 原油价格波动可能对化工产品价格产生连锁反应。
• 贸易政策变动可能影响产业布局和产品进出口。

图表目录

• 图表1：板块变化情况
• 图表2：化工产品价格及价差变化
• 图表3：三聚氰胺价格变化
• 图表4：硫酸价格变化
• 图表5：纯苯价格变化
• 图表6：甲苯价格变化
• 图表7：焦炭价格变化
• 图表8：醋酸价格变化
• 图表9：环氧氯丙烷价格变化
• 图表10：LLDPE价格变化
• 图表11：DMF价格变化
• 图表12：PP价格变化
• 图表13：PTA-PX价差变化
• 图表14：聚丙烯-丙烯价差变化
• 图表15：丙烯酸丁酯-丙烯酸&正丁醇价差变化
• 图表16：锦纶长丝(常规纺)-己内酰胺价差变化
• 图表17：丙烯酸-丙烯价差变化
• 图表18：电石法PVC-电石价差变化
• 图表19：涤纶长丝FDY-PTA&MEG价差变化
• 图表20：PET-MEG&PTA&PET切片价差变化
• 图表21：MEG-乙烯价差变化
• 图表22：粘胶短纤-棉浆&烧碱价差变化
• 图表23：主要化工产品价格变动

联系方式

• 陈屹：chenyi3@gjzq.com.cn
• 王明辉：wangmh@gjzq.com.cn
• 杨翼荣：SAC执业编号：S1130520090002

投资评级说明

公司投资评级

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%至5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%。

特别声明

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