20210509-广发期货-白糖期货周报_价格重心逐步抬升_等待上涨新驱动_22页_1mb

报告摘要

广发期货软商品周报总结（2021年05月09日）

核心内容概述

本报告分析了2021年5月9日白糖期货市场的行情回顾、国际与国内市场供需情况以及未来展望，重点探讨了巴西、印度、泰国等主产国的产量变化、出口进度及天气影响，同时评估了国内糖市的产销数据、库存状况及进口情况。

主要观点

国际糖市

价格走势：ICE原糖主力合约走势偏强，周涨2.40%，最高触及17.89美分/磅，最低16.69美分/磅。
供需预测：
- 2020/21榨季：全球食糖供需缺口预计在-30万吨至-480万吨之间，机构预估差异较大。
- 2021/22榨季：全球食糖供需缺口预计为408万吨至1045万吨，机构预估逐步收敛，但供应压力依然存在。
影响因素：
- 巴西中南部2021/22榨季因干旱影响甘蔗生长，导致开榨进度缓慢，预计糖产量将降至3500-3600万吨。
- 印度2020/21榨季出口进度完成90%，供应链受疫情影响较小。
- 泰国2020/21榨季产糖量同比下降8.5%，为近十年最低水平。
- 天气异常（如法国霜冻、印度赤腐病）及疫情对消费的影响仍是主要不确定性。

国内糖市

产量与消费：
- 2020/21榨季全国食糖产量预计在1040-1050万吨，消费量预计为1500万吨。
- 2020/21榨季供需差额为-450万吨，显示供大于求。
产销数据：
- 4月份全国累计产糖1053万吨，同比增加32万吨。
- 4月份累计销售食糖495.57万吨，同比减少57.20万吨。
- 销糖率47.02%，同比减少7.12%。
- 截至4月库存为558.39万吨，同比增加90.18万吨。
区域情况：
- 广西：产糖量和销糖量均保持高位，工业库存相对较高。
- 云南：产糖量和销糖量均低于广西，但销糖率有所回升。
进口情况：
- 3月份进口糖食糖20万吨，同比增加12万吨，环比减少23万吨。
- 1-3月累计进口125万吨，同比增加85万吨。
- 配额外进口加工糖成本盘面升水135元/吨，配额内进口加工糖估算价为4457元/吨。
- 糖浆进口量在3月份为2.6万吨，同比大幅下降45.93%。
- 进口许可证发放预计在5月开始，将影响市场供应。

关键信息

期货市场表现

郑糖主力合约价格重心逐步上移，周跌0.12%，价格区间在5500-5650元/吨之间，最高触及5629元/吨。
成交量减少51万至23.2万，持仓量增加4236至53.8万手。
期货盘面走强，但基差走弱，现货对期货贴水幅度扩大。
仓单处于中性水平，09合约仓单压力较小，甜菜仓单占比16%。

未来展望

国际市场：
- 利空因素：印度出口进度提前，巴西21/22榨季供应压力加大，第三波疫情对消费影响可能进一步增加供应压力。
- 利多因素：乙醇价格托底，印度、欧盟、泰国的增产预期存在调整空间，疫苗接种率上升有助于后疫情经济恢复。
国内市场：
- 利空因素：新糖持续供应，进口许可证即将发放，加工厂库存仍处于高位，市场整体供大于求。
- 利多因素：收榨后制糖企业现金流改善，4月产销数据不佳限制价格上涨空间，需求端发力是突破前高的关键。

总结

2021年5月9日的白糖期货市场呈现外强内弱的走势，国际原糖价格因巴西干旱和出口进度加快而上涨，国内价格则受供应压力和库存高位影响略有下跌。国际糖市供需缺口在2021/22榨季逐步收敛，但天气和疫情仍是不确定性因素。国内糖市产销数据不乐观，工业库存压力较大，进口量虽有所下降但仍处于高位。未来市场走势将取决于需求端的发力情况，尤其是疫情对消费的影响及乙醇价格的支撑作用。