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金融工程总结：双鑫ETF组合调仓分析

核心内容

“双鑫”ETF组合是一种基于“核心+卫星”策略构建的ETF产品组合，旨在实现攻守兼备的投资目标。该组合通过量化方法选择长期表现突出、业绩成长强劲的风格和板块作为“核心”资产，形成组合的底仓。而“卫星”资产则通过Two-Beta板块轮动模型进行配置，以适应不同的宏观环境，从而在市场波动中获取超额收益。

主要观点

• 策略结构：采用“核心+卫星”模式，确保组合在不同市场环境下均能保持一定的稳健性和灵活性。
• 核心资产：选择长期表现良好、成长性强的风格和板块指数作为底仓，以稳定收益。
• 卫星资产：基于Two-Beta板块轮动模型，识别宏观情景并动态配置最优板块，以捕捉市场机会。
• Two-Beta模型：认为板块收益波动主要来源于宏观层面的两类β：现金流β和折现率β。现金流β由天风制造业活动指数TFMAI同比指数代理，折现率β由10年期国债利率代理。
• 收益表现：自2015年以来，策略年化收益为21.48%，年化超额基准为18.59%。2021年至今，相对中证500超额收益为5.14%，绝对收益为7.01%。
• 风险提示：模型基于历史数据，存在失效风险；市场风格变化可能影响策略表现。

关键信息

策略收益与风险表现（分年度）

策略表现分析

• 长期表现：自2015年以来，“双鑫”ETF组合表现出较强的收益能力，年化收益为21.48%，年化超额基准为18.59%。
• 短期表现：2021年4月30日，组合绝对收益为7.01%，相对中证500超额收益为5.14%，显示策略在当前市场环境下仍具有一定的超额收益能力。
• 风险控制：虽然策略在某些年份出现亏损，但其最大回撤控制较好，且在多数年份中表现出较高的信息比和Calmar比率，说明其风险调整后收益表现优于基准。

图表说明

• 图1：板块配置轮盘
  展示了Two-Beta模型在不同宏观情景下的板块配置策略，帮助投资者理解策略如何在不同市场环境下进行动态调整。
• 图2：策略累计收益表现
  以图表形式展示了“双鑫”ETF组合从2015年至今的累计收益趋势，直观反映其长期表现。

分析师信息

• 吴先兴
  SAC执业证书编号：S1110516120001
  邮箱：wuxianxing@tfzq.com
• 王喆
  SAC执业证书编号：S1110520060005
  邮箱：wangzhe@tfzq.com

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