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贵州茅台（600519）2023年第一季度业绩总结

核心内容

贵州茅台在2023年第一季度实现了显著的业绩增长，营收和净利润均超出市场预期。公司营业总收入约为391.6亿元，同比增长18%；归母净利润约为205.2亿元，同比增长19%。这一表现不仅为全年业绩奠定了良好基础，也显示出其作为白酒行业龙头的强劲实力。

主要观点

• 业绩超预期：2023年第一季度业绩超出公司全年营收增长指引目标（15%），显示出公司在市场拓展和产品销售方面的强劲势头。
• 系列酒表现突出：系列酒产品持续发力，特别是茅台1935作为千元价格带的明星产品，受到市场热烈追捧。预计2023年系列酒营收将翻番，向百亿级大单品迈进。
• 产能释放：系列酒新增6400吨产能将在2023年释放，预计产销量将实现双增长。
• “数实融合”战略推进：公司通过“巽风数字世界”探索数字营销新方向，推出二十四节气酒等文化产品，单个节气产品投放量约为24吨，全年预计投放量达580吨左右。
• “i茅台”平台成效显著：上线一周年之际，“i茅台”平台用户已超过3700万，销售额突破200亿元。仅2023Q1销售额预计达50亿元，成为公司营收增长的重要引擎。

关键信息

财务数据

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 理由：2023年第一季度业绩亮眼，超预期增长为全年业绩奠定基调。公司具备极深的护城河，业绩增长具有确定性。预计2023-2025年归母净利润分别为728.50亿元、838.20亿元、972.22亿元，同比增长16%、15%、16%。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 直销推进不及预期风险
• 疫情反复风险
• 食品安全风险

产品与渠道策略

• 产品矩阵扩展：公司持续丰富产品线，推动系列酒增长，同时推进“数实融合”战略，推出二十四节气酒等创新产品。
• 线上渠道建设：“i茅台”平台用户增长迅速，销售额显著，为公司提供了新的增长点。

营销转型

• 五合营销法：公司在主动营销、数字营销、文化营销、品牌营销和服务营销方面取得显著成效，未来将深化数字营销、文化营销和服务营销。

总结

贵州茅台2023年第一季度业绩表现强劲，超出市场预期，展示了其作为行业龙头的持续增长能力和市场竞争力。系列酒的快速增长、产能释放以及“i茅台”平台的显著成效，均为公司未来的业绩增长提供了坚实支撑。公司通过“数实融合”战略和营销转型，进一步巩固了其市场地位，为实现全年业绩目标打下了良好基础。尽管存在一定的风险因素，但公司强大的品牌影响力和市场护城河使其具备较强的抗风险能力，投资建议为“增持”。