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文档总结

核心内容概述

本报告为渤海证券研究所晨会内容，涵盖行业专题评述与金融工程研究两个部分，主要分析了近期金属、铜、铝、锂、稀土等行业的市场表现及投资策略，并对信用债市场进行了周报分析。同时，报告也涉及地产债与城投债的市场动态及投资建议，最后附有风险提示与免责声明。

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主要观点与关键信息

一、行业专题评述

1. 行情回顾

• 市场整体：6月27日-7月4日，上证综指上涨0.78%，沪深300指数上涨1.16%。
• 行业表现：
  • 钢铁：申万钢铁上涨1.06%，冶钢原料、能源金属涨幅居前。
  • 有色：申万有色上涨2.57%，*ST利源、中科三环等个股涨幅领先。
• 估值情况：
  • 钢铁行业市盈率为9.33倍，较沪深300估值溢价率为-28.35%。
  • 有色行业市盈率为22.67倍，较沪深300估值溢价率为74.00%。

2. 行业新闻

• 国家能源局发布《防止电力生产事故的二十五项重点要求(2022年版)(征求意见稿)》，将三元锂电池、钠硫电池剔除中大型电化学储能电站。

3. 公司新闻

• 天齐锂业在香港刊登并派发H股招股说明书。
• 赣锋锂业与蜂巢能源签署战略合作框架协议书。

4. 行业策略与个股推荐

• 钢铁：钢价环比上涨0.91%，供应收缩叠加需求回暖，库存下降，毛利回升。建议关注甬金股份、永兴材料。
• 铜：LME铜价环比下跌3.80%，长江有色铜价环比下跌4.25%。美联储加息压制铜价，建议关注嘉元科技。
• 铝：LME铝价环比下跌0.88%，长江有色铝价环比下跌0.10%。库存下降，成本支撑下铝价震荡，建议关注南山铝业。
• 锂：电碳、氢氧化锂价格环比持平。新能源车产销两旺，需求前置，看好锂价走高，建议关注赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份。
• 稀土：氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格环比分别下跌1.07%、2.00%、3.14%。土耳其发现稀土矿的消息未对市场产生实质影响，建议关注北方稀土、五矿稀土。

二、金融工程研究

1. 信用债市场分析

• 发行情况：本期信用债发行量及成交量下降，信用债净融资额减少，定向工具净融资额为负。
• 信用利差：中短期票据、企业债、城投债信用利差分化，中短期票据、城投债利差多数收窄，7年期利差走阔；企业债1年期、7年期利差走阔，3年期、5年期利差收窄。
• 投资策略：
  • 结构性资产荒行情持续，短久期下沉资质仍为主流策略。
  • 中高等级信用债较为拥挤，多数品种信用利差压缩至低性价比区间。
  • 建议适当拉长久期，优先配置AAA级中短期票据和企业债。
  • 长期限产业债仍有一定配置机会。

2. 地产债分析

• 销售数据：2022年上半年TOP100房企销售额均值356.4亿元，同比下降48.6%，但降幅持续收窄。
• 市场预期：销售筑底行情有望确认，预计三季度销售将逐步企稳。
• 投资建议：建议配置安全性高的高等级国企地产债，弱资质民企信用风险待释放，暂不建议下沉评级。

3. 城投债分析

• 市场预期：在稳增长和防系统性风险背景下，城投违约可能性低，信用利差处于历史低位。
• 投资建议：建议配置优质地区高等级城投债，拉长久期，关注后续利差空间。

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风险提示

• 原材料价格波动风险
• 下游需求不及预期风险
• 新冠疫情蔓延超预期风险
• 经济波动超预期
• 政策超预期
• 企业再融资能力大幅下降

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投资评级说明

项目名称	投资评级	评级说明
公司评级标准	买入	相对沪深300指数涨幅>20%
	增持	相对沪深300指数涨幅10%-20%
	中性	相对沪深300指数涨幅-10%-10%
	减持	相对沪深300指数跌幅>10%
行业评级标准	看好	相对沪深300指数涨幅>10%
	中性	相对沪深300指数涨幅-10%-10%
	看淡	相对沪深300指数跌幅>10%

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分析师声明

本报告由渤海证券研究所分析师崔健撰写，分析师具有合法证券投资咨询执业资格，报告观点为个人独立分析，不受第三方影响。

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免责声明

本报告信息来源于公开资料，渤海证券对其准确性与完整性不作保证，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担投资风险。

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