20220605-德邦证券-策略周报_6月_蓄力继续战_26页_3mb

策略周报总结

核心内容概述

本报告为2022年6月的市场策略周报，分析了5月全球及中国市场的表现，并对6月的经济走势、行业配置建议及风险提示进行了总结。整体来看，5月A股及全球部分市场出现反弹，经济活力有所回升，疫情逐渐消退，政策支持稳增长，市场资金流向有所变化。

主要观点

1. 大类资产表现

• 全球权益市场：俄罗斯RTS指数、A股指数领涨，能源行业表现强势，美股整体偏弱。
• A股市场：科创50、中证1000、国证2000领涨，金融板块下跌，风格分化明显。
• 商品市场：原油价格持续上涨，工业金属普遍下跌，与2011-2013年及2018年经济复苏周期相似。
• 债券市场：TIPS利率转正上行，美债10年期利率上行，中美利差维持倒挂。

2. 国内经济复苏迹象

• PMI数据：5月制造业PMI为49.6%，较上月回升2.2个百分点，显示经济复苏迹象。
• 复工复产：疫情得到有效控制，物流和供应链逐步恢复，带动PMI分项指标改善。
• 普林格同步指标：工业生产腾落指数延续回升，拥堵延时指数加速改善，显示需求端逐步回暖。

3. 海外动态

• 俄乌冲突：俄方在顿涅茨克取得进展，欧盟实施新一轮对俄制裁，俄方采取反制措施。
• 美国通胀问题：拜登与耶伦、鲍威尔会晤，讨论通胀问题，美联储加息预期仍强。
• 美国劳动力市场：失业率创新低，职位空缺数维持高位，薪资增长强劲，显示劳动力市场紧平衡。

关键信息

1. 市场资金流向

• 北向资金：5月单周净流入超250亿，为今年1月底以来新高，显著流入食饮、电力设备等行业。
• 两融资金：净流入超50亿元，但以融券平仓为主，融资净买入意愿仍弱，仅电力设备、汽车等板块有显著流入。
• 行业净流入前五：食饮、电力设备、基础化工、医药生物、非银金融。
• 行业净流出前五：房地产、家用电器、建筑材料、轻工制造、公用事业。

2. 行业配置建议

• 稳增长：建筑施工、消费建材、地产开发。
• 自主可控：风电&光伏&核电、半导体设备及材料、军工。
• 消费复苏：居家消费（调味品、饮料、日用品等）、场景消费（餐饮、旅游、酒店等）。
• 战略资源：粮食安全、能源安全（煤炭、油气、油服&油运）、金属资源（黄金、工业金属、能源金属）。

风险提示

• 俄乌冲突超预期：可能影响国际能源和粮食市场。
• 通胀持续性超预期：可能导致美联储进一步加息。
• 流动性收紧超预期：可能对市场造成压力。
• 疫情反复超预期：可能影响经济复苏进程。

数据与图表摘要

图表

• 图1：2022年商品一枝独秀，5月再次上行。
• 图2：2010年以来大类资产热力图，原油与农产品上涨，工业金属滞涨。
• 图3：5月全球股市俄罗斯、A股领涨。
• 图4：标普500各行业涨跌幅，能源领涨。
• 图5：恒生各行业涨跌幅，能源工业领涨。
• 图6：A股年初至今大事记（上证指数）。
• 图7：主要宽基指数走势，科创50领涨。
• 图8：中信风格指数走势，周期、成长领涨。
• 图9：5月汽车、能化链领涨。
• 图10：5月大宗商品涨跌幅，原油领涨，工业金属尽数下跌。
• 图11：预计5月PPI同比继续回落。
• 图12：CRB指数仍处于高位。
• 图13：TIPS利率转正上行。
• 图14：美债期限结构维持低位。
• 图15：中美利差出现倒挂。
• 图16：5月PMI回升至49.6%。
• 图17：5月PMI大部分分项扩张。
• 图18：2020年3月较2月大幅回升。
• 图19：5月PPI环比或继续回落。
• 图20：工业生产腾落指数后续季节性回落。
• 图21：工业生产腾落指数延续回升趋势。
• 图22：主要工业城市加权拥堵延时指数6月加速回升。
• 图23：拥堵延时指数扩散指标延续回升趋势。
• 图24：单日新增阳性超过10例的中国内地省市仅两个。
• 图25：中国内地省市新增阳性病例仅74个。
• 图26：全国新增阳性情况。
• 图27：美联储官员谈话显示加息预期仍然强烈。
• 图28：美国失业率持续创新低。
• 图29：美国新增就业人数高于2018-2019年平均水平。
• 图30：美国劳动力参与率继续走高。
• 图31：美国职位空缺数创新高处于高位。
• 图32：美国4月解雇裁员率维持在低位。
• 图33：2020年非农员工时薪增长高于以往。
• 图34：北向资金回流食饮，加仓电力设备。
• 图35：两融资金重新流入较多电力设备。
• 图36：北向+两融资金流向，食饮、电力设备流入显著。
• 图37：策略知行高频多维数据之大类资产。
• 图38：策略知行高频多维数据之股指估值。
• 图39：策略知行高频多维数据之资金价格。
• 图40：策略知行高频多维数据之重点大事前瞻。
• 图41：策略知行高频多维数据之资金供需。
• 图42：策略知行高频多维数据之风险偏好。
• 图43：策略知行高频多维数据之中观行业景气。

表格

• 表1：5月制造业PMI，生产需求有所回升，物流不畅逐渐缓解。
• 表2：5月非制造业PMI，商务活动指数回升，建筑业仍处扩张区间。

结论

5月市场整体呈现反弹态势，经济活力逐步恢复，疫情得到有效控制，政策支持稳增长，资金流向呈现积极信号。行业配置建议聚焦于稳增长、自主可控、消费复苏及战略资源四大方向，同时需警惕俄乌冲突、通胀持续、流动性收紧及疫情反复等潜在风险。