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金融工程周报总结：格局改变，但调整或将开启

核心内容概述

本报告为天风证券金融工程团队发布的量化择时周报，主要分析当前市场趋势、行业配置建议及仓位管理策略。报告指出，市场整体已由下行趋势转为底部震荡格局，但短期调整仍有可能发生。

主要观点

市场趋势分析

• 市场整体：wind全A指数由下行趋势转为震荡，确认4月26日的低点为未来较长一段时间的底部位置。
• 均线距离：短期均线（20日）与长期均线（120日）的距离为-10.41%，绝对值仍大于3%的阈值，表明市场仍处于震荡状态。
• 赚钱效应：核心观察变量的赚钱效应指标首次转正，达到1.8%，触发下行趋势结束信号。

价量分析

• 反弹情况：wind全A指数上周上涨3.08%，但反弹进入3150—3200附近的强阻力区域。
• 行业表现：汽车和电子行业领涨，涨幅均超7%；煤炭与房地产行业跌幅明显，煤炭周下跌2.74%。
• 资金流向：消费者服务和电子行业资金流入明显。

短期风险偏好

• 宏观因素：6月中的议息会议即将来临，市场风险偏好将受到抑制。
• 价量因素：反弹接近本轮调整的40%，第一波强力反弹或将暂停，市场进入底部震荡的上沿位置。
• 结论：综合判断，短期风险偏好较难提升，调整或将开启。

行业配置建议

行业模型结论

• 5月模型信号：利率处于上行阶段，经济处于下行阶段，建议关注周期下游和消费板块。
• 盈利预测景气度：排名靠前的行业包括煤炭、光伏、稀有金属和畜牧业。
• 重点配置行业：
  • 周期下游：建筑、建材、房地产和汽车。
  • 消费板块：养殖和食品饮料。

反弹阶段策略

• 主题投资：重点关注电池30ETF（159757）。
• 宽基指数：继续关注超跌的科创ETF（588050）。

估值分析

• PE和PB指标：沪深300、上证50及创业板指等大市值宽基成分股PE、PB中位数处于中等偏低区域，属于中等估值水平。
• 中证500：当前估值水平处于低估，结合短期趋势判断，建议以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品将仓位提升至40%。

风险提示

• 市场环境可能发生变化，模型基于历史数据，存在一定的局限性。

附注

• 分析师：吴先兴，SAC执业证书编号：S1110516120001，邮箱：wuxianxing@tfzq.com。
• 相关报告：
  1. 《金融工程：金融工程-行业景气度跟踪半月报-20220602》（2022-06-04）
  2. 《金融工程：金融工程-板块配置月报：现金流下行，折现率上行，建议6月配置周期下游、消费板块》（2022-06-02）
  3. 《金融工程：金融工程-海外文献推荐第226期》（2022-06-01）

图表目录

• 图1：PE估值水平
  资料来源：Wind，天风证券研究所

• 图2：PB估值水平
  注：

  1. 所处分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高；
  2. 估值数据自2010年6月4日至2022年6月2日；
  3. 图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。

投资评级体系

天风证券研究机构信息

总结

本报告综合市场趋势、行业表现与估值水平，判断当前市场已进入底部震荡阶段，但短期调整仍有可能发生。建议投资者关注周期下游和消费板块，特别是建筑、建材、房地产、汽车、养殖和食品饮料行业。在反弹阶段，可重点关注电池30ETF和科创ETF。同时，根据估值分析，建议以wind全A为配置主体的绝对收益产品提升仓位至40%。需注意市场环境变动风险，模型基于历史数据，仅供参考。