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千禾味业(603027)：激励和定增双管齐下，彰显公司决心和信心

核心内容概述

2022年2月23日，千禾味业发布限制性股票激励计划及非公开发行A股股票预案，显示出公司对未来发展充满信心。通过定增和激励计划，公司旨在增强经营活力，提升市场竞争力，推动长期战略目标实现。

主要观点

• 定增融资用于产能扩张：公司拟通过非公开发行股票募集5-8亿元资金，用于建设“年产60万吨调味品智能制造项目”，该项目总投资12.60亿元，分两期建设，预计新增50万吨酿造酱油和10万吨料酒产能，使公司总产能超过110万吨。
• 股权激励激发团队积极性：公司向73名董监高及核心骨干授予459万股限制性股票，业绩考核目标明确，激励力度大，有助于提升员工积极性和公司经营效率。
• 产品与渠道双轮驱动：公司推出高端酵素酱油和高鲜、零添加酱油产品，强化品牌形象；同时拓展社区团购、餐饮渠道，优化渠道结构，扩大市场覆盖。
• 价格调整提升盈利能力：公司对部分低毛利产品进行提价，涨幅在3%-7%之间，预计在2022年第二季度完成终端提价，有望改善盈利水平。
• 盈利预测乐观：基于审慎性考虑，公司2021-2023年EPS预计分别为0.32/0.50/0.64元，当前PE分别为61/40/31倍，首次覆盖给予“推荐”评级。

关键信息

定增详情

• 融资金额：5-8亿元
• 项目投资：12.60亿元
• 发行价格：15.59元/股
• 增发股本：0.32-0.51亿股
• 占发行前总股本比例：4.0%-6.4%
• 控股股东认购：由公司控股股东伍超群先生全额认购

激励计划

• 授予对象：73名董事、高管、中层管理人员及核心骨干
• 授予数量：459万股
• 业绩考核目标：
  • 以2021年营收为基数，2022-2024年营收分别增长18%、38%、60%
  • 或以2021年净利润为基数，2022-2024年净利润分别增长50%、90%、130%
• 授予价格：9.79元/股

产品与渠道策略

• 产品策略：推出酵素酱油、高鲜酱油、零添加酱油等，主打高端与性价比。
• 渠道策略：加强与社区团购合作，拓展餐饮渠道，优化C端KA市场及农贸市场布局。
• 市场拓展：差异化扩张外埠市场，通过进驻大型KA渠道树立品牌形象，同时加大线上渠道销售。

价格调整

• 提价周期：行业提价周期到来，公司已对部分低毛利产品进行出厂价调整。
• 提价预期：预计2022年第二季度完成终端提价，有望改善盈利能力。

财务预测

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 疫情对消费的拖累
• 行业竞争加剧
• 区域扩张不及预期
• 新品推广不及预期
• 提价不及预期
• 增发进展不及预期

投资评级

• 股票评级：推荐（首次）
• 预期相对沪深300涨幅：>15%

研究团队介绍

• 孙山山：华鑫证券食品饮料首席分析师，经济学硕士，4年食品饮料研究经验，曾获2021年东方财富百强分析师食品饮料行业第一名。
• 何宇航：华鑫证券调味品行业研究员，山东大学法学学士，英国华威大学硕士，具备食品饮料研究经验。

承诺与免责条款

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