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安井食品公司点评报告总结

报告概述

• 报告标题：食品饮料|公司点评
• 报告日期：2023年7月16日
• 投资评级：维持“买入”评级

公司业绩分析

• 2023年上半年业绩预告：营收约6,894亿元，同比增长约306.9%；单季度（Q2）营收约3,703亿元，同比增长约26.9%。
• 归母净利润预计71-74亿元，同比增长567.3%-633.6%；Q2归母净利润34.8-37.8亿元，同比增长397.6%-518.1%。
• 扣除非经常性损益净利润67-70亿元，同比增长763.2%-842.1%；Q2扣非净利润32.5-35.5亿元，同比增长601%-748%。
• 第二季度在整体需求疲软环境下保持稳健增长，部分月份表现波动，但总体利润弹性强。

核心观点

• 公司基本面稳健，Q2净利超预期增长，主要得益于高毛利产品（如锁鲜装、安井小厨）的强劲表现。
• 渠道反馈：C端商超渠道受人流影响下滑，但重点经销渠道增速稳定；公司积极拓展团餐和B端高端产品线，推出丸之尊系列和新品，预计三季度增长。
• 冻品先生业务增速放缓，但烤鱼系列等新品推动增长；小龙虾业务因原材料价格下行和销量增长，实现正增长。

未来展望

• 下半年消费进一步修复，预计中小B市场向好；公司重点推进渠道修复和新品引流。
• 预计2023-2025年财务数据：营收分别为1,601亿元（同比+31.42%）、1,945亿元（同比+21.5%）、2,329亿元（同比+19.7%）；归母净利润分别为157亿元（同比+425.8%）、190亿元、228亿元，对应P/E从当前水平下降至20倍左右。
• 下半年旺季叠加政策支持，预期终端动销加速，但需警惕下游需求、食品安全、原材料成本和竞争风险。

投资建议

• 维持“买入”评级，略下调盈利预测，看好公司长期经营趋势。

风险提示

• 主要风险：下游需求不及预期、食品安全问题、原材料成本波动、市场竞争加剧。