20230828-太平洋-科锐国际-300662.SZ-业绩环比改善_技术赋能提升人效_5页_1mb

科锐国际2023年中报总结

业绩概况

公司2023年上半年营收4754亿元（同比增长+788%），但归母净利润9752万元（同比-2587%），扣非净利润7074万元（同比-3725%）。Q2单季营收2361亿元（+66%），归母净利6422万元（环比提升92.85%），扣非净利环比增长8%。尽管Q2业绩环比改善，但仍受国内经济环境影响。

业务分析

• 灵工业务：外包员工32700人（环比增长），Q1-Q2累计派出2044万人次（同比增长8%），派遣周转率625（高于2022H的563）。收入占比91.2%（+12.9个百分点），毛利率62.2%（较Q1下滑）。优势：员工数量恢复至疫情前水平；劣势：毛利率下滑主要因春节疫情休假及KA客户开发（毛利率较低）。
• 高端人才寻访：收入235亿元（-385%），毛利率2914%，收入下滑主要为市场需求疲软。
• 技术服务板块：收入2.3亿元（+499%），毛利率26.84%显著改善，技术投入持续增长。
• 招聘业务总体趋势：受国内经济降温影响，中高端人才寻访和RPO业务表现较弱，而灵活用工与技术服务贡献增长。

财务表现

• 营业收入：增速较快，Q2同比增长66%。
• 毛利率与净利率：Q2毛利率81%（净利率30.7%），同比并不积极；上半年净利率24.4%（Q2环比Q1增加7%）。
• 费用率：销售费用率同比下降3.1个百分点（人工成本降低），管理费用率上升1个百分点（人工、房租及系统开发投入增加），期间费用率总体优化。
• 人效提升：自有员工2889人（减少15%），人均创收165万，较2022年增长26%。

技术投入与发展战略

公司上半年技术投入104亿元（+308%），其中42.5%用于信息化建设，57.5%用于数字化产品开发。依托自营平台（医脉同道、零售同道、禾蛙平台）升级“线上线下协同效应”，提升服务效率。公司管培效率前置，招聘流程优化。

财务预测与估值

• 预计2023至2025年归母净利润分别为262亿、38亿、446亿元，同比增速151%、242%、197%。
• 2023PE预测为24X（较历史估值较高），2024年目标PE降至14X。
• 风险提示：经济放缓、疫情反复、技术投入不及预期。

总体判断

虽然营收增长和人效提升值得关注，但盈利下滑和高端人才业务衰退构成较大不确定性。估值仍偏高，需跟踪后续订单恢复和收入结构调整。