20140908-兴业证券-服装家纺行业_周报-周服装家纺指数涨6.1_8月纺织品服装出口同比增8.9__13页_619kb

报告摘要

服装家纺行业周报总结（2014.9.1-2014.9.8）

核心内容概览

本报告总结了2014年9月1日至9月8日期间，服装家纺行业的走势、相关公告及投资建议。整体来看，行业表现优于市场，但行业回暖态势尚未明显，因此维持“中性”评级。

主要观点

行业走势：本周纺织服装板块整体上涨5.24%，跑赢上证指数0.31%；服装家纺板块上涨6.09%，纺织制造上涨3.94%。
行业表现：服装家纺板块的相对溢价率（静态）为1.09，较近两年均值溢价25%。
投资策略：分析师认为，在供需结构变化未完全显现、行业回暖不明显的情况下，维持“中性”评级。同时，从下而上精选个股，主要关注两类公司：
1. 依靠创新模式和产品定位获得竞争优势的公司，如海澜之家；
2. 低基数效应下业绩边际改善、经营层面有亮点的公司，如森马服饰。
风险提示：终端需求回暖速度低于预期，行业竞争进一步加剧。

关键信息

1. 行业数据

出口增长：2014年8月纺织品服装出口同比增加8.89%，1-8月累计同比增加5.71%。
消费板块表现：除纺织服装外，其他消费子行业周涨幅均高于纺织服装板块。

2. 个股表现

涨幅前五：

大杨创世：+19.94%
凯撒股份：+17.75%
浪莎股份：+15.84%
美盛文化：+15.06%
江苏三友：+13.92%

跌幅前五：

奥康国际：-1.67%
金飞达：0%
嘉麟杰：0%
星期六：0%
百圆裤业：+1.93%

3. 重点公司动态

重要公告：

探路者：收购北京行知探索旅行社56.52%股权，布局自然旅行业务。
凯撒股份：控股股东质押股份，引发市场关注。
朗姿股份：筹划股权收购，股票停牌。
星期六：筹划非公开发行股票，股票停牌。
乔治白：与上海青耘文化艺术有限公司合资设立设计公司。
嘉麟杰：筹划非公开发行股票及对外投资，股票停牌。

行业新闻：

361度：2015年春季订货会订单增长11%，与百度合作开发儿童智能鞋。
TOPSHOP：登陆中国，与尚品网合作，每月推出1000个新款式。
Lululemon：计划在中国市场扩张，研究进军日本和韩国。

4. 中报业绩汇总

罗莱家纺：2014年中报净利润同比增长14.78%
富安娜：同比增长15.80%
梦洁家纺：同比增长12.15%
森马服饰：同比增长20.97%
美邦服饰：同比下降19.61%
搜于特：同比下降42.88%
海澜之家：中报净利润同比大幅增长1423.18%

5. 估值与盈利预测

公司代码	公司名称	收盘价（2014-9-5）	总市值（百万元）	EPS 14E	EPS 15E	EPS 16E	PE 14E	PE 15E	PE 16E	PB 14E	PB 15E	PB 16E	评级
002029.SZ	七匹狼	9.28	7,013	0.38	0.39	0.42	24.4	23.8	22.1	1.4	1.4	1.3	增持
002269.SZ	美邦服饰	9.52	9,625	0.51	0.55	0.59	18.7	17.3	16.1	2.2	2.1	1.9	增持
002293.SZ	罗莱家纺	21.85	6,134	1.31	1.40	1.50	16.7	15.6	14.6	2.5	2.2	1.9	增持
002327.SZ	富安娜	13.18	5,625	1.08	1.20	1.34	12.2	11.0	9.8	2.0	1.7	1.5	增持
002397.SZ	梦洁家纺	9.8	2,964	0.72	0.81	0.94	13.6	12.1	10.4	1.2	1.1	1.0	增持
002503.SZ	搜于特	11.34	5,879	0.37	0.38	0.39	30.6	29.8	29.1	2.6	2.5	2.3	中性
002656.SZ	卡奴迪路	15.6	3,120	0.33	0.38	0.42	47.3	41.1	37.1	2.4	2.3	2.2	中性
300005.SZ	探路者	16.49	8,417	0.74	0.94	1.17	22.2	17.6	14.1	5.2	4.1	3.3	增持
603001.SH	奥康国际	15.33	6,147	0.61	0.64	0.69	25.1	24.0	22.2	1.6	1.5	1.4	中性
002563.SZ	森马服饰	30.99	20,763	1.63	1.88	2.20	19.0	16.5	14.1	2.3	2.1	1.9	增持
600398.SH	海澜之家	10.36	46,545	0.56	0.76	0.98	18.5	13.6	10.6	-	-	-	买入

6. 行业估值情况

板块名称	相对沪深300	相对全部A股	相对全部A股减银行
纺织服装	-	-	1.21（现值）
纺织制造	-	-	1.45（现值）
服装家纺	-	-	1.09（现值）

纺织服装板块现值市盈率为26.98，较近2年均值溢价13%。
服装家纺板块现值市盈率为24.46，较近2年均值溢价25%。
市净率（最新）为2.61，市销率（上年年报）为2.35。

总结

本周服装家纺行业整体表现优于市场，但行业回暖尚不明显，分析师维持“中性”评级。重点推荐海澜之家和森马服饰，因其在创新和业绩改善方面表现突出。部分公司如探路者、罗莱家纺、富安娜、梦洁家纺等亦表现出一定的增长潜力。此外，多家公司发布了重要公告，包括收购、股权质押、非公开发行等，值得关注。行业整体估值偏高，但部分个股仍具备投资价值，需关注市场风险及行业动态。

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