20260130-华泰期货-化工日报_海外订单改善_半钢胎开工率回升_10页_2mb
报告摘要
海外订单改善，半钢胎开工率回升
核心内容概述
本报告分析了2026年初中国天然橡胶与顺丁橡胶市场的走势，结合期货价格、现货价格、开工率、库存变化及出口数据，总结了当前市场的主要趋势和未来预期。
市场要闻与数据
期货价格
- RU主力合约：16690元/吨，较前一日上涨330元/吨
- NR主力合约：13455元/吨，较前一日上涨265元/吨
- BR主力合约：13390元/吨，较前一日上涨125元/吨
现货价格
- 云南产全乳胶：16450元/吨，上涨350元/吨
- 青岛保税区泰混：15450元/吨，上涨250元/吨
- 青岛保税区泰国20号标胶：2000美元/吨，上涨55美元/吨
- 青岛保税区印尼20号标胶：1940美元/吨，上涨50美元/吨
- 中石油齐鲁石化BR9000：13000元/吨，无变化
- 浙江传化BR9000：12900元/吨，无变化
市场资讯
中国天然橡胶进口
- 2025年12月进口量：80.34万吨，环比增长24.84%，同比增长25.4%
- 2025年全年累计进口量：667.51万吨，累计同比增长17.94%
中国橡胶轮胎出口
- 2025年12月出口量：965万吨，同比增长3.6%
- 2025年全年累计出口金额：1677亿元，同比增长2%
- 新的充气橡胶轮胎出口：929万吨，同比增长3.3%
- 出口金额：1611亿元，同比增长1.8%
中国汽车产销
- 2025年12月产销：分别完成329.6万辆和327.2万辆，环比分别下降6.7%和4.6%，同比分别下降2.1%和6.2%
- 2025年全年产销量：分别为3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4%，创历史新高
全球天然橡胶市场
- 2025年11月全球天胶产量：预计下降2.6%至147.4万吨
- 2025年11月全球天胶消费量：预计下降1.4%至124.8万吨
- 前11个月全球天胶累计产量：增长2%至1337.5万吨
- 前11个月全球天胶累计消费量：下降1.7%至1393.2万吨
市场分析
天然橡胶
- 基差：RU基差-240元/吨（+20），NR基差499元/吨（+122）
- 价差：RU与混合胶价差1240元/吨（+80），全乳胶与3L价差-350元/吨（+50）
- 原料价格：泰国烟片61.11泰铢/公斤（+0.34），泰国胶水58.30泰铢/公斤（+0.30），泰国杯胶53.50泰铢/公斤（+0.50）
- 开工率：全钢胎开工率62.47%（-0.06%），半钢胎开工率74.32%（+0.48%）
- 库存：天然橡胶社会库存584504吨（-393），青岛港库存1271830吨（-2137），RU期货库存109870吨（+1480），NR期货库存55339吨（-1411）
顺丁橡胶
- 现货价格：齐鲁石化BR9000报价13000元/吨（+0），浙江传化BR9000报价12900元/吨（+0）
- 基差：BR基差-590元/吨（-125）
- 开工率：高顺顺丁橡胶开工率76.38%（+0.26%）
- 库存：顺丁橡胶贸易商库存6780吨（+430），企业库存27650吨（-1400）
- 丁二烯价格：华东丁二烯价格上涨，韩国丁二烯FOB价格稳定，港口库存持续回落
策略建议
天然橡胶（RU、NR）
- 策略：谨慎偏多
- 理由：
- 全球天然橡胶供应逐步由旺季转为淡季，后期供应压力减弱
- 国内1月下旬仍有大量到港，短期供应仍承压
- 下游轮胎开工率回升，尤其半钢胎因海外订单改善，开工率环比回升
- 节前备货阶段，企业排产暂未大幅调整，库存累积有限
- 国内NR价格相对新加坡20号胶偏低，存在低估值支撑
顺丁橡胶（BR）
- 策略：谨慎偏多
- 理由：
- 丁二烯原料价格强势，导致顺丁橡胶生产亏损扩大
- 华北个别民营装置转产或降负，短期缓解供应压力
- 茂名石化重启，预计供应仍保持充裕
- 下游需求持稳，高价抑制备货意愿
- 丁二烯价格延续强势，顺丁橡胶价格偏强震荡
风险提示
- 主产区天气变化：可能影响橡胶产量及原料供应
- 上游装置动态：原料供应及生产情况变化可能影响市场走势
- 下游需求波动：轮胎开工率及出口情况变化可能对橡胶价格产生影响
本期分析研究员
- 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
- 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
联系信息
- 杨露露：从业资格号F03128371
- 刘启展：从业资格号F03140168
- 梁琦：从业资格号F03148380
投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
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