房地产行业国家统计局11月份行业数据点评：销售新开工增速回升，土地市场延续火热-20171214-银河-10页

房地产行业点评总结

核心内容

2017年11月，国家统计局发布了房地产行业数据，显示行业整体呈现销售企稳、拿地热度不减、投资增速放缓、资金面偏紧的趋势。分析师陈智旭对行业数据进行了深入分析，并给出了相应的投资建议与风险提示。

主要观点

1. 销售市场：增速趋稳，预计明年小幅下滑

• 前11月商品房销售面积及销售额同比分别增长 7.9% 和 12.7%，较前10月分别收窄0.3个百分点和扩大0.1个百分点，销售增速趋于稳定。
• 11月单月销售面积和销售额同比及环比增速均由负转正，升幅分别为 5% 和 13%，主要因去年同期基数较低及11、12月推盘量增加。
• 预计2018年全国商品房销售面积增速将下降约 5%，其中一二线城市因基数较低可能有 10% 以上的回升，三四线城市则因高基数压力销量下降，但去库存压力减轻及农民工回流将支撑需求。

2. 土地市场：拿地增速创新高，一线城市表现突出

• 前11月土地购置面积同比增长 16.3%，较前10月扩大3.4个百分点，单月购置面积同比增速达 43.1%，创年内新高。
• 一线城市土地供应和成交面积同比分别增长 63.7% 和 85.7%，显示土地市场热度不减。
• 新开工面积前11月同比增长 6.9%，在连续4个月收窄后小幅反弹，单月增速达 18.8%。施工面积累计增速为 3.1%，全年基本平稳。

3. 投资市场：增速收窄，预计明年维持低速增长

• 前11月地产投资累计增长 7.5%，较前10月收窄0.3个百分点，主要受投资单价下降影响。
• 预计2018年地产投资增速将在 5% 左右，土地购置和新开工面积增速分别为 7% 和 2%。

4. 资金面：个人按揭降幅扩大，资金紧张趋势延续

• 前11月房企到位资金累计增长 7.7%，国内贷款增速收窄至 18.0%，个人按揭同比降幅扩大至 1.6%。
• 由于“房住不炒”政策导向及杠杆率仍高，短期资金面偏紧的基调可能延续。

关键信息

• 销售：11月销售增速企稳，预计2018年全国销面增速下降约 5%。
• 拿地：土地购置面积增速创新高，一线城市土地市场表现强劲。
• 新开工：新开工面积增速小幅反弹，施工面积保持平稳。
• 投资：投资增速持续收窄至 7.5%，预计2018年全年投资增速在 5% 左右。
• 资金面：国内贷款增速放缓，个人按揭降幅扩大，资金紧张趋势可能延续。

投资建议

1. 低估值龙头房企：推荐万科、保利、招商等在政策压制下集中度加速提升的房企。
2. 二线白马标的：关注新城控股等二线城市优质房企。
3. 租赁政策受益股：世联行等租赁相关个股值得关注。
4. 重点二三线城市房企：预计受益于农民工回流趋势，值得关注。

风险提示

• 政策超出预期，可能对房地产市场造成较大影响。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越交易所指数平均回报 20% 及以上）、谨慎推荐（超越 10%-20%）、中性（与平均回报相当）、回避（低于 10%）。
• 公司评级：标准与行业评级一致，用于评估公司股价表现。

分析师信息

• 陈智旭：中国银河证券行业证券分析师，具有证券投资咨询执业资格，承诺独立、客观地出具报告，不因报告内容获得任何形式的补偿。

资料来源

• 数据来源包括国家统计局、wind、各地统计局、中国人民银行、各地国土局等。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司 研究部
  深圳市福田区福华一路中心商务大厦26层
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  公司网址：www.chinastock.com.cn

附注

• 本报告仅作参考，不构成投资建议，银河证券不承担因使用本报告而产生的任何责任。