> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 申万固收|机构行为观察周报总结 20260612 ## 核心内容概览 本周债市整体呈现以下特点： - **债券基金久期变化**：全部债券基金久期中枢周度环比下降0.08年至3.33年。 - **中长期纯债基金久期**：中长期纯债基金久期中位数上升，但自周四起开始回落，分歧度下降。 - **短期纯债基金久期**：短期纯债基金久期中位数上升，分歧度下降。 - **换手率变化**：中短期限利率债换手率多数抬升，信用债和长期限利率债换手率多数下降。 - **债市杠杆率**：银行间债市杠杆率周度环比下行0.22个百分点至105.68%；保险公司、证券公司、广义基金杠杆率也均出现不同程度的下降。 - **理财产品**：上周全市场存续理财规模周度环比增加1028.72亿元，破净率小幅上行至0.59%。 --- ## 债券基金久期分析 ### 全部债券基金 - 久期中枢：3.33年（周度环比下降0.08年） - 分歧度：0.44（周度环比减少0.05） ### 中长期纯债基金 - 久期中位数5DMA：3.89年（周度环比上升0.18年），处于2024年以来96.50%分位数 - 分歧度5DMA：0.64（周度环比减少0.03），处于2024年以来78.40%分位数 #### 中长期利率型纯债基金 - 久期中位数5DMA：5.56年（周度环比下降0.48年），处于2024年以来98.80%分位数 - 分歧度5DMA：0.64（周度环比持平），处于2024年以来72.90%分位数 #### 中长期信用型纯债基金 - 久期中位数5DMA：3.43年（周度环比上升0.18年），处于2024年以来90.70%分位数 - 分歧度5DMA：0.46（周度环比减少0.03），处于2024年以来27.50%分位数 ### 短期纯债基金 - 久期中位数5DMA：1.53年（周度环比上升0.34年），处于2024年以来99.80%分位数 - 分歧度5DMA：0.44（周度环比减少0.05），处于2024年以来5.40%分位数 #### 短期利率型纯债基金 - 久期中位数5DMA：1.83年（周度环比上升0.31年），处于2024年以来83.30%分位数 - 分歧度5DMA：0.62（周度环比减少0.03），处于2024年以来50.60%分位数 #### 短期信用型纯债基金 - 久期中位数5DMA：1.51年（周度环比上升0.33年），处于2024年以来99.80%分位数 - 分歧度5DMA：0.41（周度环比减少0.04），处于2024年以来10.10%分位数 --- ## 换手率变化 ### 利率债换手率 - 7-10年国债换手率10DMA：1.63%（周度环比下降0.04pct），处于近三年以来27.6%分位数 - 3-5年中票换手率10DMA：0.43%（周度环比下降0.07pct），处于近三年以来4.9%分位数 - 地方债换手率较高，江苏、湖南、四川地方债7-10年估值利差分别为4.25bps、5.01bps、7.18bps，20-30年估值利差分别为6.71bps、7.29bps、4.67bps ### 信用债换手率 - 企业债、中期票据、银行二级债换手率多数下降 - 短期融资券换手率下降幅度较大，部分短久期资产换手率上升 --- ## 债市杠杆率变化 - **银行间债市杠杆率**：周度环比下行0.22个百分点至105.68% - **保险公司杠杆率**：周度环比下行0.43个百分点至122.91% - **银行杠杆率**：周度环比下行0.02个百分点至102.07% - **证券公司杠杆率**：周度环比大幅下行18.79个百分点至208.84% - **广义基金杠杆率**：周度环比下行0.45个百分点至109.83% --- ## 理财产品情况 - **存续规模**：上周全市场存续理财规模周度环比增加1028.72亿元，增加规模符合季节性水平 - **破净率**：周度环比增加0.02pct至0.59% - **理财产品净值回撤**： - 纯固收、“固收+”理财产品指数净值回撤已修复 - 混合类理财产品指数净值回撤幅度达到-0.11%，最近四周净值回撤幅度达到-0.20% --- ## 风险提示 - 模型测算和统计结果可能存在误差，需谨慎参考。 --- **资料来源**：Wind，申万宏源研究