20260614-申万宏源-_申万固收_机构行为_中长期利率债基久期下降_债市杠杆率回落_机构行为观察周报20260612_12页_3mb

申万固收|机构行为观察周报总结 20260612

核心内容概览

本周债市整体呈现以下特点：

• 债券基金久期变化：全部债券基金久期中枢周度环比下降0.08年至3.33年。
• 中长期纯债基金久期：中长期纯债基金久期中位数上升，但自周四起开始回落，分歧度下降。
• 短期纯债基金久期：短期纯债基金久期中位数上升，分歧度下降。
• 换手率变化：中短期限利率债换手率多数抬升，信用债和长期限利率债换手率多数下降。
• 债市杠杆率：银行间债市杠杆率周度环比下行0.22个百分点至105.68%；保险公司、证券公司、广义基金杠杆率也均出现不同程度的下降。
• 理财产品：上周全市场存续理财规模周度环比增加1028.72亿元，破净率小幅上行至0.59%。

债券基金久期分析

全部债券基金

• 久期中枢：3.33年（周度环比下降0.08年）
• 分歧度：0.44（周度环比减少0.05）

中长期纯债基金

• 久期中位数5DMA：3.89年（周度环比上升0.18年），处于2024年以来96.50%分位数
• 分歧度5DMA：0.64（周度环比减少0.03），处于2024年以来78.40%分位数

中长期利率型纯债基金

• 久期中位数5DMA：5.56年（周度环比下降0.48年），处于2024年以来98.80%分位数
• 分歧度5DMA：0.64（周度环比持平），处于2024年以来72.90%分位数

中长期信用型纯债基金

• 久期中位数5DMA：3.43年（周度环比上升0.18年），处于2024年以来90.70%分位数
• 分歧度5DMA：0.46（周度环比减少0.03），处于2024年以来27.50%分位数

短期纯债基金

• 久期中位数5DMA：1.53年（周度环比上升0.34年），处于2024年以来99.80%分位数
• 分歧度5DMA：0.44（周度环比减少0.05），处于2024年以来5.40%分位数

短期利率型纯债基金

• 久期中位数5DMA：1.83年（周度环比上升0.31年），处于2024年以来83.30%分位数
• 分歧度5DMA：0.62（周度环比减少0.03），处于2024年以来50.60%分位数

短期信用型纯债基金

• 久期中位数5DMA：1.51年（周度环比上升0.33年），处于2024年以来99.80%分位数
• 分歧度5DMA：0.41（周度环比减少0.04），处于2024年以来10.10%分位数

换手率变化

利率债换手率

• 7-10年国债换手率10DMA：1.63%（周度环比下降0.04pct），处于近三年以来27.6%分位数
• 3-5年中票换手率10DMA：0.43%（周度环比下降0.07pct），处于近三年以来4.9%分位数
• 地方债换手率较高，江苏、湖南、四川地方债7-10年估值利差分别为4.25bps、5.01bps、7.18bps，20-30年估值利差分别为6.71bps、7.29bps、4.67bps

信用债换手率

• 企业债、中期票据、银行二级债换手率多数下降
• 短期融资券换手率下降幅度较大，部分短久期资产换手率上升

债市杠杆率变化

• 银行间债市杠杆率：周度环比下行0.22个百分点至105.68%
• 保险公司杠杆率：周度环比下行0.43个百分点至122.91%
• 银行杠杆率：周度环比下行0.02个百分点至102.07%
• 证券公司杠杆率：周度环比大幅下行18.79个百分点至208.84%
• 广义基金杠杆率：周度环比下行0.45个百分点至109.83%

理财产品情况

• 存续规模：上周全市场存续理财规模周度环比增加1028.72亿元，增加规模符合季节性水平
• 破净率：周度环比增加0.02pct至0.59%
• 理财产品净值回撤：
  • 纯固收、“固收+”理财产品指数净值回撤已修复
  • 混合类理财产品指数净值回撤幅度达到-0.11%，最近四周净值回撤幅度达到-0.20%

风险提示

• 模型测算和统计结果可能存在误差，需谨慎参考。

资料来源：Wind，申万宏源研究