> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026Q1货基市场总结 ## 核心内容 2026年第一季度，货币基金市场呈现“缩久期、加杠杆”的趋势，主要体现在以下几个方面： - **规模继续扩容**：货币基金规模持续增长，资产净值约为15.6万亿元，环比增加近5800亿元，已连续四个季度实现正增长。 - **机构净申购下降**：机构端净申购比例明显下降，反映出一季度银行“开门红”导致资金回流银行存款，而零售客户对“开门红”的敏感度较低。 - **久期压缩、杠杆微升**：货基组合平均剩余期限缩短至82.41天，较上季度减少5.97天；杠杆率上升至106.91%，环比增加0.49个百分点。 ## 主要观点 ### 1. 规模继续扩容 货币基金规模的持续增长主要来源于存量产品负债端的扩张，而非新发产品。这可能由以下因素驱动： - **存款搬家**：货币基金相比活期存款仍具价格优势，吸引资金流入。 - **股市震荡**：一季度股市波动较大，部分资金从股市流出，货基成为过渡性投资工具。 - **理财净值化转型**：投资者在理财净值化背景下，可能更偏好稳健的货币基金。 ### 2. 机构端净申购明显降低 货基净申赎率有所回落，其中机构净申购占比下降幅度较大，可能与以下因素有关： - **银行“开门红”**：一季度银行存款吸引力增强，资金回流银行体系。 - **机构资金回流**：机构资金对银行存款的偏好增加，导致货基净申购减少。 - **零售客户相对稳定**：零售客户对“开门红”反应不敏感，净申购降幅较小。 ### 3. 久期压缩、杠杆微升 货基组合的平均剩余期限显著压缩，杠杆率小幅上升，原因包括： - **季节性资金需求**：一季度资金需求增加，机构资金更倾向于持有短久期资产以应对赎回。 - **流动性宽松**：市场流动性充裕，拉长久期的收益空间有限。 - **增配银行存款**：在同业自律升级预期下，货基反而增加银行存款配置，以利用资金利率低位带来的套利机会。 ## 关键信息 - **规模数据**：2026Q1货基资产净值约15.6万亿元，环比增长近5800亿元；单只货基平均规模达435亿元，创2022年末以来新高。 - **申赎情况**：净申购只数占比为48.8%，较上季度下降3.8个百分点；不同分位数的净申赎率均有所回落。 - **杠杆与久期**：平均杠杆率106.91%，环比上升0.49个百分点；平均剩余期限82.41天，环比缩短5.97天。 - **偏离度**：负偏离基金数量大幅减少，从114只降至24只，负偏离压力明显缓解。 - **收益率**：一季度货基收益率维持在1.1%左右，略有回落。 - **资产配置**：货基减持60天以上的资产，增配30天以内及30天（含）-60天资产，主要减持存单，增配政金债和短融。 ## 风险提示 - **政策不确定性**：监管政策可能对货基市场产生影响。 - **基本面变化**：经济基本面可能发生变化，影响市场表现。 - **海外地缘政治风险**：国际局势的不确定性可能对市场造成冲击。 ## 附：天风机构销售通讯录（20260512） | 职务 | 姓名 | 电话 | 邮箱 | |----------|--------|--------------|------------------------| | 全国销售 | 朱量 | 15021020969 | zhuliang@tfzq.com | | 北京销售 | 李靓一 | 13910172084 | liliangyi@tfzq.com | | 北京销售 | 张竹筠 | 18602642351 | zhangzhuyun@tfzq.com | | 北京销售 | 邹烨 | 15101156610 | zouye@tfzq.com | | 北京销售 | 金羽豪 | 13811335970 | jinyuhao@tfzq.com | | 北京销售 | 陆聪 | 18813021537 | lucong@tfzq.com | | 北京销售 | 阎小丝 | 18610828797 | yanxiaosi@tfzq.com | | 北京销售 | 王楠茜 | 13860473487 | wangnanqian@tfzq.com | | 北京销售 | 赵明宇 | 13201415528 | zhaomingyu@tfzq.com |