非银金融行业：央行推动长端利率上修，加码保险资产端改善-240707-广发证券-12页_596kb

非银金融行业总结

核心内容

本报告主要分析了非银金融行业在政策推动下的发展趋势，重点围绕证券行业和保险行业展开，同时提及港股金融板块的潜在机会。报告指出，随着监管政策的逐步完善和市场环境的改善，非银金融行业有望迎来估值修复和业绩提升的机会。

主要观点

证券行业

• 政策背景：7月5日，国务院办公厅转发证监会等部门《关于进一步做好资本市场财务造假综合惩防工作的意见》，提出17项具体举措，从打击财务造假“生态圈”、优化监管机制、加大追责力度等方面入手，旨在提升资本市场透明度和投资者信心。
• 市场表现：本周沪深两市成交额日均0.64万亿元，环比下跌2.03%；沪深两融余额14741.16亿元，环比下跌0.86%。市场情绪有所悲观，证券行业估值和基金持仓处于较低水平。
• 行业展望：证券公司业绩及监管压力逐渐缓释，建议关注三中全会及政治局会议带来的潜在预期差。并购重组主线和部分头部券商（如国泰君安、中国银河、东方证券、华泰证券、招商证券、东方财富）可能成为投资重点。

保险行业

• 利率上修：央行近期开展国债借入操作，后续可能的卖出操作有助于缓解超长期债券供需失衡，推动长端利率中枢上修，提高固收类资产收益率。
• 资产端改善：随着利率上修，保险资产端有望回暖，进而推动行业估值修复。
• 负债端表现：尽管二季度基数较高，但一季度的高增长为行业奠定了良好基础。居民储蓄意愿高位、代理人自发宣导预定利率下调、银保合作网点放开等因素，有助于保单当期释放，抵消投行合对新单保费的负面影响，推动价值率提升和价值持续增长。
• 个股建议：关注中国太保（A/H）、中国人寿（A/H）、中国财险（H）、中国太平（H）、中国平安（A/H）、新华保险（A/H）、友邦保险（H）等个股。

港股金融板块

• 受益标的：建议关注受益于流动性改善及政策优化的香港交易所，以及资产端量价上行、负债端成本下行的中银航空租赁。

风险提示

• 资本市场大幅波动
• 行业竞争加剧
• 行业政策变动

行业评级

• 当前评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2024-07-07

分析师信息

• 陈福
  SAC执证号：S0260517050001
  SFC CE No. BOB667
  联系方式：0755-82535901
  邮箱：chenfu@gf.com.cn

• 刘淇
  SAC执证号：S0260520060001
  联系方式：0755-82564292
  邮箱：liuqi@gf.com.cn

注：刘洪并非香港证券及期货事务监察委员会注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。

相关研究

证监会专题座谈会影响

• 科技金融：增强对科技型企业的全生命周期金融服务，提升研发和成果转化的资金及保险保障，优化风险分担机制，推动“科技—产业—金融”良性循环。
• 绿色金融：完善绿色金融标准和评价体系，加强绿色、低碳、循环经济支持，扩大绿色保险覆盖面，提升银行保险机构ESG表现。
• 普惠金融：助力共同富裕，优化普惠金融服务体系，巩固普惠信贷体系，健全普惠保险体系。
• 养老金融：推动第三支柱养老保险规范发展，丰富养老金融产品，加大金融支持，满足养老金融需求。
• 数字金融：加快银行业和保险业数字化转型，完善数字化经营管理体系，普及数字化服务，助力数字经济发展，提升监管智能化水平。

总体建议

报告认为，随着政策的持续优化和行业基本面的改善，非银金融行业存在估值修复和业绩增长的潜力。建议投资者关注政策导向下的行业主线及优质个股，同时警惕市场波动和政策变动带来的风险。