2024-03-21-招商银行-行内偕作·宏观点评_美联储议息会议点评（2024年3月）-美国利率预期上修_5页_511kb

报告摘要

美国利率预期上修总结

核心内容

2024年3月20日，美联储宣布维持利率在5.25-5.5%区间，同时保持每月950亿美元的缩表节奏。尽管1-2月通胀数据超预期，但美联储并未调整降息指引，市场反应偏向鸽派。然而，分析认为，美国通胀难以回到2%，全年降息次数大概率低于3次，长期利率中枢可能有所上移，资产负债表正常化将推动期限利差逐步转正。

主要观点

经济韧性仍强：
- 美联储大幅上调2024年经济增速预测至2.1%，2025和2026年小幅上调至2.0%。
- 高利率对私人投资和居民消费的抑制作用被薪资增长和财政扩张所对冲。
- 通胀预测上调至2.6%，但美联储仍对实现2%目标有信心。
- 失业率预测下调至4.0%，劳动力市场仍保持强劲。
政策保持定力：
- 美联储维持现行货币政策不变，未调整利率目标区间和缩表节奏。
- 前瞻指引保持稳定，仍预期“年中首降，全年三次”的降息路径。
- 长期来看，利率中枢上移和资产负债表正常化成为趋势，预计2025年底利率仍将接近4%，2026年底高于3%。
- 美联储长期目标是回归以国债为主的资产负债表。
市场反应偏鸽：
- 美元隔夜利率曲线暗示年内降息幅度可能从2.5次提升至3次，首次降息仍预期在6月。
- 美国国债收益率下降，2年期收跌8bp至4.60%，5年期收跌5bp至4.24%，10年期收跌2bp至4.27%，30年期微涨1bp至4.45%。
- 美元指数走弱，从103.82跌至103.42，美元兑离岸人民币汇率稳定在7.21。
- 美股三大指数全面上涨，标普500指数收涨0.89%，纳斯达克指数收涨1.25%，道琼斯指数收涨1.03%。
- 境外美元流动性仍宽松，隔夜利率约5.35%，1周约5.45%，1个月约5.60%，3个月和6个月均为5.65%。