20210327-中泰证券-中泰化工周度观点21W13_再论复合肥_景气_格局与未来_28页_2mb

中泰化工周度观点21W13总结

核心内容

本报告主要围绕化工行业整体表现、重点公司动态、产品价格及价差变动情况，以及投资观点展开分析，旨在为投资者提供行业洞察与策略建议。

主要观点

1. 行业整体表现

• 化工（申万）行业指数本周跌幅为 -3.42%，但年初至今涨幅为 3.57%，表现优于其他主要指数。
• 2021年2月化学原料及化学制品制造业PPI同比上涨 4.00%，连续两个月为正，显示传统大宗产品景气度有所回升。
• 房地产、汽车、服装类零售需求逐步恢复，带动化工行业需求回暖。

2. 投资观点

• 龙头价值穿越周期：建议关注万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、桐昆股份、恒力石化等龙头企业，其在周期下行期表现更为稳健，估值偏低，具备穿越周期潜力。
• 新材料机遇：随着科技发展，新材料产业迎来快速发展，建议关注雅克科技、国瓷材料、万润股份等公司，它们在半导体材料、高端制造材料等领域具备竞争力。
• 优质成长性公司：如海利得，受益于国际贸易环境改善和汽车需求回暖，具备增长潜力。

3. 复合肥行业展望

• 景气上行：农产品价格上涨带动复合肥需求增长，预计未来三年复合肥施用量CAGR达 12%。
• 新型肥发展：新型肥具有更强的盈利能力与稳定性，有望成为龙头企业第二增长曲线。

关键信息

4. 本周产品价格及价差变动

• 价格上涨产品：国产溶解浆（16.00%）、异丁醛（10.79%）、液氨（9.38%）、动力煤（7.72%）、苯乙烯（6.18%）等。
• 价格下跌产品：液氯（-21.11%）、丙烯酸丁酯（-9.71%）、焦炭（-8.89%）、苯酐（-7.50%）、MMA（-7.35%）等。
• 价差变动：
  • 价差扩大：尼龙66-己二酸价差（+1363）、双酚A-苯酚-丙酮价差（+601）、TPU-纯MDI价差（+600）等。
  • 价差缩小：纯MDI价差（-1676）、粘胶短纤-溶解浆-烧碱价差（-1626）、聚合MDI价差（-926）等。

5. 重点公司动态

• 华鲁恒升：2020年营收131.15亿元，归母净利润17.98亿元，发布利润分配预案，拟每10股派发3元现金红利。
• 硅宝科技：2020年营收增长 +49.66%，归母净利润增长 +52.98%，发布利润分配预案，同时预计2021Q1净利润增长 +159.82% 至 +188.69%。
• 天赐材料：2020年营收增长 +49.53%，归母净利润增长 +3165.21%，发布业绩预增预告，预计2021Q1净利润增长 +502.35% 至 +622.82%。
• 海油工程：公司作为国内唯一海油开发总包，受益于国家加大海油开发投入，同时深水项目、海外项目、LNG项目协同发展。

结构分析

6. 化工板块个股表现

• 领涨个股：广信材料（30.69%）、晶瑞股份（21.09%）、高盟新材（13.14%）等。
• 领跌个股：沈阳化工（-19.02%）、兴化股份（-18.97%）、江苏索普（-16.36%）等。

7. 风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响化工行业整体需求。
• 原油价格波动风险：对化工行业成本和盈利产生影响。
• 企业经营风险：部分公司存在资产减值、利润下滑等风险。

总结

本报告指出，尽管本周化工行业指数表现不佳，但年初至今仍领先大盘。复合肥行业景气上行，未来增长潜力显著。建议投资者关注具备核心竞争力的龙头企业及新材料相关标的，以应对周期变化与行业革新。同时，需注意宏观经济、原油价格波动及企业经营风险。