20250903-东吴证券国际经纪-同道猎聘-06100.HK-25H1点评_降本成效显著_AI赋能产品创新_4页_779kb

同道猎聘（6100.HK）公司研究报告核心分析

业绩摘要

收入与利润情况：2025年上半年，同道猎聘营收同比下降7.6%至9.4亿元；毛利润下滑8.1%至7.3亿元；但集团归母净利润逆势增长77.1%至0.8亿元，同比增长显著，经营利润率也有所提升。经营利润率达11.5%，同比提升约4.3个百分点，主要得益于降本增效措施。

用户与市场增长

用户规模持续扩大：C端累计用户达1.11亿，增长率达10.5%，付费用户虽有下降但产品吸引力增强；B端验证企业超过143万家，付费客户稳定。公司AI产品如“简历快读”和“智能邀约”覆盖超70%付费客户，并取得了高效率（意向推荐率达64%）和高使用率。

成本控制与技术驱动

成本优化成效显著：上半年各项费用在控制下合理压缩，尤其是营销与研发投入均有所减少；降本增效策略有效，促进了盈利能力的稳步提升。
AI产品创新：“猎聘企业版”AI功能推广成效显著，Doris AI面试系统评估准确率超过95%，服务于多元场景，强化了公司在招聘领域的技术壁垒和服务能力。

预测与估值

未来成长性评估：预计公司未来几年业绩将回升，2025年至2027年收入预计依次为19.7亿元、21.5亿元、24.2亿元，增长率分别为-5.3%、+9.2%、+12.2%；Non-IFRS归母净利润预计从1.9亿元增加至3.0亿元，年复合增长率30.3%。
估值与评级：维持“增持”评级，目标PE为9.8×、7.5×、6.1×，代表公司在中高端招聘市场和AI驱动业务上的竞争优势逻辑仍被看好。

投资风险

潜在风险：包括经济恢复速度、企业需求恢复不及预期。

总结分析

同道猎聘当前面临收入短期下滑挑战，但通过精细化管理提升利润和经调整后表现良好。AI驱动的产品创新正成为其业绩增长的新引擎。预计下一阶段，随着市场回暖，公司在中高端人才招聘领域将释放更强成长动能，值得长期关注。