20230511-天风证券-中国核电-601985.SH-业绩符合预期_看好中国特色估值体系下的估值拔升_3页_739kb

中国核电（601985）年报点评报告

投资评级

• 行业：公用事业/电力
• 6个月评级：买入（维持）
• 当前价格：716元
• 盈利预测（2023-2025年归母净利润）：104亿、113亿、124亿元，对应PE分别为13、12、11倍

核心业绩数据

1. 2022年业绩：

   • 营收7128.6亿元，增长14%；归母净利润901亿元，增长10%。
   • 综合电价增长6.5%至0.4226元/千瓦时。
   • 上网电量达18703.9亿千瓦时，增长93.5%。
   • 经营活动现金流净额467亿元，达归母净利润的518%。

2. 2023年展望：

   • 新能源新增装机600万千瓦。
   • 目标获取1000万千瓦新能源指标，推动分布式项目及制氢、制氨等新业态。

核心观点

• 核电资产盈利稳定，经营风险小，但估值（14.2倍PB）低于火电、光伏、风电等行业，市场估值或被低估。
• 关注“中国特色估值体系”下的估值拔升潜力。

主要风险

1. 核安全事故风险
2. 在建机组进度不及预期
3. 新能源业务发展不及预期
4. 社会用电需求疲软