20240804-华泰期货-石油沥青月报_成本端支撑转弱_库存压力有望边际缓和_8页_606kb

石油沥青月报：核心观点与策略

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核心观点：

原油市场近期表现疲软，主要受宏观因素影响。欧美经济数据疲软信号增多，市场预期经济放缓风险上升，尽管基本面仍偏紧，但宏观担忧压制价格。中东地缘政治局势紧张带来不确定性，但尚未明确原油方向。油价下跌导致沥青成本支撑边际减弱，但沥青自身估值低、弹性不足，价格调整反而拉大裂解价差，提供了部分修复机会。

下游需求方面，国内终端需求存在季节性改善预期。8月份随着梅雨季结束及降雨减少，南方地区道路施工环比改善，防水、船燃、道路沥青等需求均有回暖迹象，但需求复苏力度或受到项目资金压力等因素制约。尽管供应端受利润低迷压制开工率处于低位，但供需两弱的格局预计仍将持续。

短期来看，沥青市场驱动因素有限，价格或跟随成本端波动，但基本面结构决定了其下行空间可能强于原油。建议采取区间交易策略，若油价大幅下跌并触及支撑位，可考虑逢低做多策略，重点关注库存变化与裂解价差修复进展。

策略建议：

• 单边中性，短期观望为主；
• 关注逢低做多机会；
• 监测供应端变化与下游需求动态。

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