20241225-国泰期货-2025年碳酸锂期货行情展望_以政策换空间_寻找变数中的确定性_25页_2mb

2025年碳酸锂期货行情展望总结

核心内容概览

2025年碳酸锂市场供需双增，但增速均放缓且接近，供需格局整体保持平衡，库存及投机性需求维持在16万吨左右。锂价运行区间预计为6-9万元/吨，整体呈现震荡态势。供需两端的不确定性主要来自于政策端，而非经济性因素。

主要观点

• 供需格局：2025年碳酸锂供需双增，但增速放缓，预计供需平衡为过剩3.2万吨，与2024年基本持平。
• 价格走势：锂价将呈现震荡格局，全年价格可能受到宏观环境和政策变化的影响。
• 供应端：锂资源产能持续扩张，未来三年产能增速维持在10-20%。供给端的不确定性主要来自于政策执行及企业减产行为。
• 需求端：国内新能源车以旧换新政策延续，海外储能需求增速超越国内，成为新的增长点。
• 风险因素：钠离子电池、固态电池等新技术的规模化量产、矿企高产低销策略、全球贸易摩擦、国内政策变化等可能对市场产生重大影响。

关键信息

一、供应分析

1. 产能布局

• 未来三年锂资源产能将持续扩张，增速维持在10-20%。
• 2024年、2025年产能预计分别为260.5万吨、312.8万吨LCE，同比增长48%、20%。
• 2026、2027年产能增速放缓至10%左右。

2. 产能利用率

• 2024年盐湖、辉石、云母产能利用率分别为69%、59%、32%。
• 2025年产能利用率预计为：盐湖74%、辉石55%、云母38%。

3. 产量预测

• 2025年锂盐产量中性预期为164.3万吨LCE，同比增长26%。
• 乐观预期为177.1万吨LCE，同比增长35%；悲观预期为157.2万吨LCE，同比增长20%。
• 供应端的乐观调整来自于海外矿山复工及非洲辉石项目爬产；悲观调整则源于国内盐湖项目延后、西藏审批缓慢及江西电芯厂外购。

4. 各区域产量

• 海外锂矿：2025年预计产量70.8万吨LCE，同比增长11%。
  • 澳大利亚：41.7万吨LCE，同比-10%。
  • 津巴布韦：13.8万吨LCE，同比+33%。
  • 马里：6.4万吨LCE，同比明显放量。
  • 阿根廷：14.2万吨LCE，同比增长116%。
• 国内锂矿：2025年预计产量18.2万吨LCE，同比增长50%。
  • 青海：16.7万吨LCE，同比增长41%。
  • 西藏：1.5万吨LCE，同比增长385%。
  • 四川：3.0万吨LCE，同比增长74%。
  • 新疆：3.7万吨LCE，同比增长96%。
• 锂辉石：2025年预计产量77.5万吨LCE，同比增长15%。
• 云母：2025年预计产量15.8万吨LCE，同比增长35%。
• 回收：2025年预计产量6.2万吨LCE，同比增长24%。

二、需求分析

1. 需求预测

• 2025年锂盐需求悲观、中性、乐观预期分别为140.7万吨、149.1万吨、154.0万吨LCE，同比增长11%、17%、21%。
• 动力电池需求：乐观预期为99.1万吨LCE，同比增长24%。
  • 2025年新能源车销量预计1618万辆，同比增长26%。
  • 动力电池装机量预计1012GWh，同比增长26%。
  • 动力电池产量预计1342GWh，同比增长24%。
• 储能需求：2025年预计392.3GWh，同比增长22%，锂盐需求预计24.8万吨LCE。

2. 需求结构

• 动力电池：占全球锂盐需求的64%，其中中国占比约78%。
• 储能电池：占全球锂盐需求的16%，海外市场增速超越国内。
• 传统行业：占全球锂盐需求的7%。
• 消费电池：占全球锂盐需求的2%。
• 库存及投机性需求：占全球锂盐需求的11%，预计为16万吨LCE。

三、供需平衡及投资展望

• 供需平衡：在乐观需求与悲观供给情景下，2025年预计过剩3.2万吨；其他情景下过剩量在10-36万吨之间。
• 锂价区间：预计在6-9万元/吨之间波动。
• 投资建议：需关注政策变化及供需动态调整，把握市场不确定性中的确定性。

四、情景假设

五、风险提示

• 新技术冲击：钠离子电池、固态电池等技术的规模化量产可能影响传统锂电需求。
• 政策变化：全球贸易摩擦、国内以旧换新政策调整、中欧动力端政策执行力度不确定。
• 供应调整：海外矿山减产可能影响供应，国内产能释放存在不确定性。

六、结论

2025年碳酸锂市场在政策不确定性主导下，整体呈现供需双增、增速趋缓的格局。价格预计以震荡为主，需关注供需变化及政策动向，把握市场中的确定性因素，谨慎应对潜在风险。