20230826-国海证券-宏华数科-688789.SH-2023半年报点评_Q2业绩快速增长_利润率水平维持稳健_5页_329kb

宏华数科（688789）2023半年报点评总结

关键业绩亮点

• 快速增长业绩： 2023年上半年营业收入同比增长2113%，归母净利润同比增长2007%；2023年第二季度营业收入同比增长4861%，归母净利润同比增长6705%，显示强劲增长势头。
• 利润率稳健： 上半年毛利率47.52%，同比增长15.2个百分点，归母净利率26.41%，同比微降0.23个百分点；Q2毛利率47.48%，环比微降0.08个百分点，归母净利率30.24%，环比增长7.58个百分点，整体利润率保持稳定。
• 费用控制： 各项费用率变化显著，销售费用率同比+3.32pct，管理费用率同比-0.86pct，研发费用率同比+1.21pct，财务费用率变动较大主要源于汇兑损益，期间费用率整体同比-0.58pct。

战略举措

• 拟收购山东盈科杰： 2023年7月公告拟收购山东盈科杰数码科技51%股权，对价7000万元，标的公司预计2023年1-5月营收29872万元，净利润6239万元，将进一步增强数码印刷在书刊和广告领域的竞争力。

盈利预测与评级

• 未来展望： 基于谨慎原则暂不纳入收购影响，预测2023-2025年营业收入分别为1326亿元、1801亿元、2383亿元，同比增长48%、36%、32%；归母净利润分别为351亿元、487亿元、684亿元，同比增长44%、39%、40%，现价对应PE为298倍、215倍、153倍。
• 投资评级： 题为“买入”，维持评级，认为墨水耗材需求增长和海外销售将驱动毛利率改善。

风险提示

• 潜在风险： 行业景气度改善不及预期、竞争加剧、新业务和海外拓展进程缓慢。