20230907-天风证券-宏华数科-688789.SH-2023年中报点评_中报利润端表现优异_公司长期成长逻辑顺畅__3页_752kb

宏华数科（688789）2023年半年报点评

投资评级

• 行业：机械设备/专用设备
• 6个月评级：买入（维持）
• 目标价格：未明确给出
• 当前价格：89.84元

基本数据

• A股总股本：12.044亿股（流通A股占约58.1%）
• 每股净资产：22.58元
• 资产负债率：14.74%

业绩表现

1. 2023年上半年整体数据

   • 营收：56亿元，同比增长2,113%
   • 归母净利润：148亿，同比增长2,007%
   • 扣非归母净利润：145亿，同比增长2,322%

2. 2023年第二季度数据

   • 营收：27.7亿元，同比增长486%，环比下降22.1%
   • 归母净利润：84亿，同比增长67.05%，环比增长30.49%
   • 扣非归母净利润：82亿，同比增长71.43%，环比增长29.12%

核心财务指标

• 毛利率：47.52%（全年），同比提升15.2pct
• 期间费用率：13.94%，同比下降0.58pct
  • 销售费用率上升（增长约38.6%），管理及其他费用率下降（降幅分别为3.8%、5.8%、4.6%）
• 净利率：27.84%，同比提升0.37pct
• ROE：呈现增长趋势，2023年约为11.11%

设备竞争力

• 公司产品在ITMA国际纺织机械展中表现突出
  • VEGA9180DI高速数码印花机：单机日产15,000米，具备高精度与稳定性
  • VEGAX1pro涂料数码印花机：支持在线上浆，提升环保性能
  • VEGAX1CP精准定位印花系统：吸引设计师及品牌服务商
• 技术亮点包括喷头智能保护、恒温系统、节水导带、自动布对中等

战略动作

1. 收购盈科杰数码51%股权（形成约3,800万元商誉），深挖墨水产业链
2. 对浙江百锦千印进行增资扩股，进一步参与战略协同

风险提示

• 设备及墨水竞争格局恶化
• 下游景气度不及预期
• 直喷机与singlepass机渗透率推进未达预期

盈利预测与估值

• 2023-2025年净利润预测：331亿/439亿/573亿（三年复合增长预计显著）
• 估值：PE（32.74x/24.64x/18.89x）
• 维持“买入”评级

Report End