20230927-华安证券-中观景气纵览第46期_消费_成长修复速率缓_周期景气仍处上升_56页_10mb

消费、成长修复速率缓，周期景气仍处上升

核心内容

本报告为华安证券研究所发布的中观景气纵览第46期，由郑小霞、刘超、任思雨三位分析师共同撰写。报告分析了消费、成长、周期及金融板块的景气变化，指出当前消费与成长板块修复速率较缓，而周期板块景气仍处上升阶段，金融板块整体表现平稳。

主要观点

• 消费板块：新能源车同比回升，成为景气上行的亮点；但白酒、啤酒等传统消费板块表现不佳，价格下跌，销售放缓。
• 成长板块：储能行业增速回升，表现较好；但半导体、光伏等子行业景气回落，价格下跌。
• 周期板块：整体景气较高，能源、建材、化工等子行业持续上升，但部分金属如铜价回落。
• 金融板块：保险行业保费收入维持高位，但地产、银行及券商景气仍偏弱。

关键信息

消费板块

• 新能源车：8月销量同比增速为34.5%，渗透率升至37%。
• 白酒：茅台整箱价持平，散货价下跌；五粮液价持平，国窖价下跌。
• 啤酒：8月瓶装价上涨，罐装价下跌；产量同比跌幅扩大。
• 牛奶：零售价、成本价微跌。
• 调味品：价格跌幅缩窄。
• 家电：大家电线上销售额、销售均价同比均回落；小家电销售额同比增速回升，厨电销售额与均价跌幅扩大。
• 餐饮：社零餐饮收入同比增幅放缓至12.40%。
• 纺织服装：8月零售额同比增速回升至4.5%。
• 美容护理：美容仪销售额、均价、销量跌幅大幅缩窄。
• 农林牧渔：鸡肉价微跌，仔猪价上涨，猪肉价回落；玉米、小麦、大豆价格均下跌。

成长板块

• 储能：8月增速回升。
• 游戏：销售额同比增速边际改善。
• 半导体材料设备：景气连续回落。
• 锂电：装机量同比增速回落。
• 光伏：组件、电池片、硅片价格回落，电池片价格指数持平。
• 通信设备：程控交换机、移动通信基站设备、光缆产量同比跌幅扩大；微电子计算机产量同比跌幅缩窄。
• 消费电子：液晶面板价格上涨，MLCC营收同比跌幅缩窄。

周期板块

• 能源：原油、煤炭价格上涨；黄金价上涨，白银价持平。
• 建材：水泥价格涨跌参半；玻璃价格微涨。
• 化工：整体化工品价格指数上涨；纯MDI、聚合MDI价格下跌；PTA价格上涨，开工率回升；钛白粉价格上涨，尿素价格下跌；乙烯、丙烯价格上涨。
• 机械：挖机销量与开工小时同比跌幅缩窄；工业机器人产量同比持续下降，金属切削机床产量同比增速回升至零。
• 交运：民航正班客座率上涨；快递业务收入同比、环比均回升；出口集装箱指数下跌，内贸集装箱指数回升。
• 电力：发电、用电量同比增速回落；火电同比增速转负，清洁能源（水电、核电、风电）同比增速回升。
• 燃气：LNG价格上涨。

金融板块

• 保险：8月保费收入同比增速转负，但部分险企保费收入同比改善。
• 地产：商品房成交面积、销售面积同比跌幅收窄；百城楼面利润同比增速转负；住宅价格指数同比保持稳定。
• 银行：贷款余额同比增速持平，中长贷、短贷增速小幅下滑。
• 券商：A股两市交易情绪回落，成交额环比显著下降。

总结

整体来看，当前市场中观景气呈现以下特征：

• 消费板块：新能源车表现强劲，但部分传统消费如白酒、啤酒、大家电表现疲软。
• 成长板块：储能行业回暖，但半导体、光伏等子行业景气回落。
• 周期板块：能源、建材、化工等板块持续上行，但部分金属如铜价回落。
• 金融板块：保险保费收入回落，地产、银行、券商景气偏弱。

报告强调，所选指标不能完全表征行业景气情况，且景气变化与实际市场表现可能存在滞后性，投资者需谨慎参考。